本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

本文系对新洁能的一个中报笔记，或对我们理解功率半导体（ 尤其是MOSFET和IGBT领域 ）有比较大的帮助。

一、行业数据

新洁能的中报披露了不少行业的数据，这里进行一个总结：

1、关于行业总体数据：根据Omida数据显示，全球2021年功率半导体市场规模约为435.62亿美元，预计2024年市场规模将达到532.19亿美元，未来三年复合增速为6.9%。

2021年中国功率半导体市场规模约为157亿美元，预计2024年市场规模将达到195.22亿美元，未来三年复合增速为7.53%，占全球市场约为36.68%。

总的来讲，功率半导体的增速总体不算很突出，也是一个结构性市场。

2、关于MOSFET和IGBT：根据 Omdia 数据显示，功率MOSFET 全球市场规模在近几年保持比较稳定，约为 80 亿美元，约占功率器件 市场54%（注意，这里是功率器件，功率半导体包括功率器件和功率集成电路 ）。国内市场约 30 亿美元，约占全球市场 39.9%，未来 3 年市场保持稳定。

IGBT：全球市场空间约57亿美元，国内占40%，新能源领域为其核心增长催化剂。从IGBT市场空间来看，2021年全球IGBT（分立+模块）市场规模约57亿美元，国内IGBT市场约为22.43亿美元，国内市场规模占全球比约为40%。

根据Omdia的统计和预测，全球IGBT市场规模2024年预计达到66.19亿美元，2020-2024年复合增速约为5.16%；中国IGBT市场规模2024年预计达到25.76亿美元，2020-2024年复合增速约为4.34%，中国市场占全球比例约为40%左右。

二、业务基本情况

在产品类型方面，新洁能的业务包括MOSFET、IGBT两个领域，是功率器件的主要产品类别，目前很多功率半导体企业都想进入这个领域（ 比如之前做二极管的扬杰科技，在晶闸管有优势的捷捷微电 ）。

生产模式方面， 设计环节由新洁能完成，中间的晶圆制造环节外包出去给晶圆代工厂（ 代工厂主要是华虹宏力、华润微等 ），封测环节有部分是外包出去（ 供应商是长电科技、日月光、捷敏电子等 ），还有一部分由公司子公司电基集成做。

在晶圆制造上，有时候需要关注晶圆制造平台类型，通常按照晶圆尺寸划分，目前MOSFET和IGBT主要使用8英寸还是12英寸，理论上，各类制程都可以在不同尺寸的平台运行，但是实践上，12英寸平台的制程更先进些，因为更具有成本优势（ 或者说，也能弥补良率不足带来的成本劣势 ）。

但是新洁能主要以8英寸平台为主，因为根据中报P10，“公司目前亦率先在国内研发并量产基于12英寸芯片工艺平台的MOSFET产品，实现基于12英寸芯片工艺平台的IGBT产品的量产”。功率器件的设计需要与制造平台紧密联系，这起码说明，公司的工艺技术能力不错

三、半年度业绩

2022年上半年，公司共实现营业收入8.61亿元，较去年同期增长25.73%；其中主营业务收入8.59亿元，较去年同期增长25.77%；归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，较去年同期增长34.42%。

2022H1毛利率为39.44%，较2021H1提升2.62pct，净利率为27.20%，同比提升1.76pct。

四、业务结构

在收入结构方面，公司的主要收入来自于MOSFET和IGBT，MOSFET仍然是公司的主要收入来源，2022H1占收入比重的85%左右，IGBT收入在2021H1迅速提升，在收入的比重接近15%，远高于2021H1的3.89%，也高于2021全年的5.39%。

而在MOSFET领域，Trench-MOSFET（ 沟槽型，用于低压场景 ）作为公司的成熟产品，在收入中占比近年来都在持续下降，2022H1销售占比跌落到了30%左右，而SGT-MOSFET（ 屏蔽栅型，用于中低压场景，根据中报，上半年有较多料号进入新能源汽车电子领域 ）成为收入比重第一位的产品类型，2022H1销售占比为41.89%，SJ-MOSFET（ 超级结型，用于高压场景，包括数据中心、充电桩、逆变器 ）虽然占比最小，但是2022H1在三类MOSFET产品中增速最快。

根据下表，2021年MOSFET的收入大概在14亿左右，按照全球80亿美元的市场规模（ 6.8的汇率下，对应544亿人民币 ），目前新洁能在MOSFET市场中的份额在2.6%左右，替代空间相对比较充足（ 大部分市场份额在国外厂商 ）。

另外，2022年半年报P13披露了下游行业的应用情况，这种划分对于我们估算未来的收入情况有较大的指导意义，在图中涉及的六个应用领域中，最大的一块为工控自动化，属于中速增长领域， 光伏储能和汽车电子两块属于高速增长领域 （ 至少在可见的3-5年左右吧 ）。

五、盈利预测评估

根据wind统计的券商一致盈利预测，券商对2022-2024年的收入一致预测值为21亿、27亿、35亿，归母净利润的一致预测为5.25亿、6.76亿、8.54亿，从数字来看，这个预测的逻辑相对比较简单，大概是基于2021年和2022H1的收入增速值，然后每年的增速稍微降低一点，另外，由于当前的净利率处于历史的较高水平，未来再稍微调减下净利率。

这种预测当然做的比较粗糙，一方面，实践过程不会这么平滑，会有景气度的变化，也就是供求之间的矛盾关系会变化；另一方面，内部的行业结构和产品结构不是一成不变的，不同细分领域的供求周期有差异。

以上。( 作者： 妖刀鬼彻 )