特写|第二届滴水湖产业投资者大会圆桌论坛:穿越周期之下 先进制造 消费均有机会

更新时间:2023-01-18 22:38:31作者:智慧百科

特写|第二届滴水湖产业投资者大会圆桌论坛:穿越周期之下 先进制造 消费均有机会

在贸易摩擦下,“科技创新”是未来十年最重要的投资主题。对投资机构来说,费飞认为,一是需要投资机构认识清楚行业,二是提升投资机构的投资能力。


《科创板日报》1月18日讯(记者 陈美)当前时代背景下,投资机构特别是国资背景的投资机构,如何才能投出优秀创业企业,为国家科创战略作出自己的贡献?

1月17日,在第二届滴水湖产业投资者大会“Shanghai Lingang LP Conference”圆桌论坛上,诚通混改股权投资基金管理有限公司副总经理魏麟懿、上海股权托管交易中心 党委副书记、副总经理徐军 、上海孚腾私募基金管理有限公司总经理费飞、上海临港科创投资管理有限公司总经理吴巍、上海自贸区股权投资基金管理有限公司副总经理胡剑阳,围绕以上课题,也就新形势下私募股权投资策略以及未来私募行业的发展展望,分享了各自见解。

市场变化,投资机构策略也在变化

过去一年,在经历了宏观环境和资本市场的重重挑战之后,投资机构的投资策略正在发生变化。

诚通混改股权投资基金魏麟懿认为,与几个月前相比,市场的信心又回来了。“现阶段是考验机构思考问题深度和定力的时候。由于有分化认识,市场对于估值、行业认识均不一样,‘不一样’就意味着机会。”

就投资策略而言,魏麟懿认为,机构应该更多从“价值发现”角度走向“价值创造”。“投资本身是件辛苦活,过去为什么有这么多投资机构扎堆出现在某个领域,是因为大家觉得投资是件赚快钱的事,违背了投资的初心。然而,越是这个时候,越考验机构定力。”

相较于私募股权投资领域,上海股权托管交易中心处于区域性股权市场,同时也是中国证券交易场所之一。

面对投资策略的变与不变,上海资产管理协会会员单位——上海股权托管交易中心党委副书记、副总经理徐军认为,2022年行业发展很快,股权加创业投资基金有5万只,13.77万亿的规模。这一增长高点从2015年开始,在“3+2”、“5+2”的投资期下,很多基金都到了募投管退的退出期。

从IPO角度来说,中国资本市场全球第一,融资金额为5868亿元人民币,但是如果跟私募股权市场13.77万亿的融资额相比,虽然2022年有428家公司IPO,但仍有较大落差。

“作为行业里的人,十年前就跟踪中国有多少企业能成为上市公司。十年前是万分之一点六,现在则低于万分之一,即一万家企业里,大概有一家企业可以上市。目前私募PE也好,VC投资也罢,主要退出渠道还是IPO,当然也有一些并购。因此从市场角度看,2023年需要为一级市场市场创造更多退出渠道。”

在徐军看来,S策略、份额退出是目前探索的方向。但份额退出放在全世界也只有千分之二到三,即3000亿左右规模,相比13.77万亿的私募股权市场仍远远不够。

“现在,市场上有基金到期了,到期后怎么办,能不能在这里做探索?S投资者也越来越多,上海也成立了全国首个S基金联盟,希望在产品创新上为市场提供更多选择,建立科技、产业、金融的良性循环。”

而在投资选择上,徐军认为,要成为上市公司也很有挑战。现在,市场比较关注“专精特新”企业。“在区域性股权市场设置专精特新专板的相关文件指导下,我们会做更多探索。一方面使‘专精特新’企业的成长有更好的资本市场载体;另一方面‘专精特新’企业数量是“千里挑一”,让更多好企业通过资本市场,通过投资、后期产业提升,得到更大发展。

投资要看大势,科技创新与消费振兴有大机会

新形势下,成立于2020年年底的诚通混改基金,在过去两年里和其他机构一样也面对了很多困难。但诚通混改基金始终认为,坚守长期投资,才是穿越周期的投资。

机会方面,魏麟懿认为,依然要看大势,看国家聚焦的科技创新领域。“这是诚通混改这么多年一直做的事,未来会继续围绕国家战略使命,投资混合所有制改革主题。”

而作为一支拥有“超豪华LP阵容”的私募股权基金,孚腾资本总经理费飞认为,未来十年,国际形势和投资逻辑都有大的变化,二十大报告围绕“科技创新”和“消费振兴”主题做出详尽阐述。

在贸易摩擦下,“科技创新”是未来十年最重要的投资主题。对投资机构来说,费飞认为,一是需要投资机构认识清楚行业,二是提升投资机构的投资能力。

新形势下,孚腾在内部也做了未来5-10年的行业发展规划,围绕数字经济、先进制造、消费、医疗四大产业做投资。以数字经济软件国产化替代为例,相关的元宇宙应用,芯片行业的制造、设备都跟国外有很大的差距,差距就代表着机会。”

对于先进制造里的能源、光伏,费飞认为,目前国内已处在行业头部,孚腾会关注氢能源、可控核聚变公司

至于消费,中国GDP未来增长一定要靠它。“不管是高端消费还是低端消费,其中都有不少投资机会。过去两年消费比较差,但现在去香港旅游的机票已经一票难求,这说明中国经济的韧性很大。”

医疗也很有趣。“这两天CXO都涨停了,从去年3月份到现在,很多医疗股票都已经翻倍或者接近70%的增长。前两年市场认为,生物医药公司没什么太大投资价值,因为估值太贵了。但围绕医疗器械国产化,围绕创新和养老,仍有很多空间。“

上海临港科创投资管理有限公司总经理吴巍认为,技术的根源和技术的本质,应该是技术和技术的叠加,最终形成一种通用的应用型技术。

在科技创新周期的底层之上,是技术和产品的周期,怎样从技术产品周期进入到经济体量的周期?在吴巍看来 ,投资人一定要抓住人类需求的变化。“尤其疫情之后,人类需求发生了巨大变化。今天的投资一定要抓到需求侧。上海临港科创投非常关注终端产品的爆发,AR、VR会不会是下一个爆发点?”

此外,网红经济也是需求刺激出来的行业。“如果需求能带动,能不能把科技To C产品做成全球性产品,带动全球需求、人类需求发生迭代?中国有制造业基础,又有技术成本摊销优势,走到规模化竞争还有很大优势。”

投资既要策略,也要有节奏

私募股权投资不是一锤子买卖,而是一种穿越周期的陪伴。

在投资心态上,孚腾资本总经理费飞认为,做投资一是要懂技术,需要行业里沉淀多年。“孚腾内部组成了20人左右的专家团队,很多人都在产业里工作过很多年。”

二是要产业结合。产业里除了要懂技术以外,还有懂订单生产和运营管理,这些做好了企业甚至有并购整合机会。“在制造领域、信息科技领域、To B领域,有产业背景的GP,业绩普遍高于没有产业背景的GP。而在消费领域,纯市场化GP可能和产业背景GP不相上下,或者有一定优势。因此,能够带来订单且有行业理解,是非常重要的点。”

三是估值严控。现在鼓励投早投小,这一逻辑是对的。但对于不同规模的基金,应该不同策略。比如,基金总规模是800亿,就不可能都投早投小,大规模的基金需要扶持大的制造业、大的芯片制造、以及能够产生国家价值的产业,这是不同基金与产业链结合的特点。

上海自贸区股权投资基金管理有限公司副总经理胡剑阳则表示,相比其他基金,自贸区股权投资基金从2019年开始在投资策略上发生了明显变化,重点聚焦以集成电路为代表的产业。“虽然行业经历了起伏,但投资迎合了国家诉求,推动了产业发展。”

在俄乌冲突、国内后疫情时代之下,吴巍建议,作为投资机构一定要沉下心,保持相对平稳的投资节奏。“困难时可以稍微慢一点,但总体节奏不变。一级市场有非常大的特点,投资周期相对较长,五年、七年之下会进入产业周期,唯有平稳推进才能保持投资节奏的定律。”

大浪淘沙之下,魏麟懿也认为,科技类投资机构要更加专注,内心要更安静,并且要参与公司、行业的深入调研,把自己变为“行业里的人”,这样才能判断企业是否有长远发展。这些都需要很深的思考,并符合第一性原则,才能最终创造社会价值。

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