上汽颀臻总经理 陈小栋

2022年，资本市场在新冠疫情、美国加息、俄乌战争等多重不利因素共振下，出现较大幅度下跌，大部分投资者损失惨重。得益于绝对收益导向的盈利模式，上汽颀臻除少数产品出现个位数回撤，大部分产品仍然实现了正的投资收益，给委托人带来较为满意的回报。

展望2023年，我们认为，资本市场无论是整体还是结构性机会都相当充分。

首先，经过整整一年的调整，各类指数的估值都到了比较低的位置，尤其是代表大盘蓝筹的沪深300，估值已经和2018年相仿，调整时间较其他指数更充分，整整两年。沪深300成分股，是各行业或子行业的龙头，反应的是我们经济的基本盘，其调整时间和幅度，已经充分反应了这几年疫情对经济的重大不利影响。二十大以后，中央对疫情已经开始了重大调整，对经济也已经开始了一些重大部署，市场已经有所反应，只不过由于放开后各地疫情爆发，快速达峰，带来短期阵痛，中和了市场的反应。但疫情爆发有其自身规律，基本上几个月时间，是短期效应；而政策的重大部署是长期效应，尤其是今年两会，我们有理由期待新一届政府领导班子更加具体的振兴经济的措施。而彼时疫情大概率已经过峰，此消彼长，市场信心将获得巨大的提振！

其次，结构化的机会将精彩纷呈。一些热门行业将呈现新的特点，比如新能源汽车，将进入2.0阶段。1.0阶段主要投资机会体现在与锂电池相关的行业，但2.0阶段主要是新能源车的智能化阶段，与智能化网联化相关的核心组件、芯片、连接器等，以及与汽车娱乐和游戏相关的软硬件的投资机会应该被重视。

还有，中国经济目前的发展阶段，可以认为是高端制造的加速发展阶段，从宏观投资数据可以得到验证：2022年1-11月，统计局口径下，固定资产投资完成额增长5.3%，其中结构分化极大，房地产增速-9.8%，基建是11.65%，高技术产业固定资产投资完成额同期增长19.9%。这一阶段，将涌现大量的进口替代型高端制造企业，随着这些企业在国内的渗透率不断提升，实力不断增强，进而将通过出口在全球替代国外高端制造。

另外，消费受疫情影响最大，社会消费品零售总额增速2020年2021两年复合增速在3.98%，2022年1-11月同比增速甚至掉到了-0.1%，较之2018、2019年的数据是断崖式下跌。在回归正常生活以后，消费的逐步恢复可以期待，随着国家在某些领域刺激消费政策的出台，消费的热点也将显现。另一方面，在全球的发展历史上，我们看到的是工业能力越强的国家消费比重也是越高的，因此我们的制造升级也会对我们的消费升级提供长期支撑。

此外，中国的军事工业也到了加速发展阶段，一方面，军事工业完全自主可控，另一方面，我们军事开支占GDP比重还很低，虽然总金额排名第二，但与美国相比，还有3-4倍的差距。短期看我们需要维护国家安全和统一；长期看，我们需要有与大国地位相适应的军事力量，这也是维护国际和平的需要。军工的机会更多可能出现在航空航天产业链、导弹相关产业链和军队信息化产业链等领域。当然，结构化投资机会可能还不止局限于上述几个领域。

上汽颀臻始终以绝对收益为导向，力争在长期维度下，以远小于市场的回撤，获得远高于市场对标的收益水平。上汽颀臻的这种投资理念和基于此形成的投资特色，不仅获得了主管机构、上汽集团及其体系内企业的认可，也逐步在市场化募资的进程中崭露头角。上汽颀臻获得了国信证券、光大证券、中金公司、招商证券等头部券商的自营资金委托投资，也在国信证券、光大证券、长江证券和联储证券的代销渠道顺利发行了零售端的产品。后续，上汽颀臻将继续服务和拓展以机构为主的客户群体，同时，适当扩大面向零售端高净值个人的产品发行。无论服务哪类客户，上汽颀臻都将不忘初心、不负所托，始终坚持绝对收益导向，为委托人创造价值。

值此新春佳节来临之际，我谨代表公司全体员工向大家致以真诚的祝福，也向各位合作伙伴致以衷心的感谢！春秋代序，岁月峥嵘。祝大家新年欢愉且胜意，万事皆可期！（本稿于2023年1月初由管理人撰写提供）

【个人简介】

陈小栋，华南理工大学物理电子学士、工商管理学硕士；超过26年证券投资从业经历；1996年进入证券行业从事投资工作，先后在多家证券公司自营部、资产管理部担任投资经理、投资总监和总经理。2014年4月加盟上汽投资，组建资产管理事业部，并于2018年成立上汽颀臻（上海）资产管理有限公司（以下简称“上汽颀臻”）。现任百亿私募上汽颀臻总经理兼投资总监，有丰富的投资经历和投研团队培养、管理经验。