本文来源：时代周报 作者：崔鹏志

IPO敲钟的东风消散，信达证券（601059.SH）“连板神话”破灭。

2月10日，信达证券股价低开20.18元，早盘小幅震荡，随后一路下跌。截至收盘，信达证券股价下跌9.93%，报收18.95元，盘中一度跌至跌停价18.94元。

Wind数据显示，信达证券是A股迎来的第50家券商，2月1日公开募股，发行价格为8.25元/股，共计发行3.243亿股。IPO当日，信达证券股价即涨停，涨幅为44%，随后6个交易日6连板，截至2月9日涨幅高达155.03%。

据Choice数据，信达证券6连板的成绩在兔年新股中遥遥领先，一路领涨券商板块，但强劲的上涨走势在10日终结。当日，券商板块震荡走低，九成飘绿，信达证券领跌，红塔证券（601236.SH）、湘财股份（600095.SH）、财达证券（600906.SH）跟跌。

那么，这支“券商新股”为何突遇跌停？2月10日下午，时代周报记者拨通信达证券董秘电话，证券事务部相关人士称仅能回复邮件采访，随后记者向其董秘邮箱发送采访邮件，截止发稿未获回复。

游资出逃，散户“接盘”？

据龙虎榜数据显示，2月10日，上榜营业部席位成交额为4.25亿元，占总成交额比例为14.23%，其中买入金额为1.65亿元，卖出金额为2.6亿元，合计净流出金额为9476.18万元。

具体来看，买入方面第一、第二席位为东方财富证券拉萨团结路第二营业部、广发证券情侣中路营业部，买入金额分别为4715.31万元、3256.07万元；卖出方面第一、第二席位为华泰证券总部、甬兴证券宁波和源路营业部，卖出金额分别为8914.60万元、6044.68万元。

值得注意的是，买入方面除去第一席位，第三、第四、第五席位均为东方财富证券拉萨各个证券营业部，而东方财富拉萨路各个营业部曾被网友戏称“拉萨天团”，公认为散户投资者集中地。

而华泰证券总部、甬兴证券宁波和源路营业部两个席位，前者为量化私募基金席位，以短线策略为主，后者为宁波知名游资“宁波和源路”的席位，同样擅长“打板”等短线打法。

此外，不得不提的宏观背景是，2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见，预示对A股市场及券商的深远影响。

天风证券分析师周颖婕指出，注册制全面落地有望持续提振券商投行、经纪、两融、私募股权投资等业务条线业绩，政策红利是券商板块核心催化剂之一，复盘历次“注册制”消息前后，券商股均获取明显超额收益。

“信达证券吸引众多游资博弈，风险不小。”投资人士指出，兔年市场情绪积极、全面注册制改革利好券商股，但目前券商整体板块尚未走出强势曲线，信达证券作为首支券商新股受到追捧，给了游资炒作的空间，应归结为短期行情，缺乏具体价值支撑。

投行业务较为惨淡

据上市公告书及招股书，信达证券预计2022年全年总营收为35~41亿元，同比增长-7.97%至7.80%；归母净利润为10.81~12.65亿元，同比增长-7.74%至7.96%。

信达证券成立于2007年9月，为国内首家AMC系（资产管理公司）证券公司，注册资本为29.19亿元，当前控股股东为持股比例78.67%的中国信达（01359.HK）。

从营收规模来看，信达证券处于上市券商行列的中游；从控股股东来看，信达证券的背景雄厚，有望借助股东业务优势。但容易被忽略的一点是，信达证券当前营收结构并不“平衡”。

据招股书，信达证券以证券经纪业务为第一大营收来源，在2019-2021年营收占比分别为60.13%、51.84%及44.29%；2022年上半年，信达证券的经纪业务录得营收7.55亿元，占上半年营收比例达42.27%。尽管占比连年下降，但据Choice数据，信达证券的经纪业务营收占比仍超过7成券商。

而另一方面，信达证券投行业务吃紧，在2017-2019年连续3年均未作为主承销商完成IPO项目，此后2020-2021年完成和顺石油、奥特维、三友众联3单IPO保荐项目，2022年又陷入无项目可接的境地，上半年营收占比仅有2.72%，低于七成上市券商。

近年来，我国券商证券经纪业务竞争加剧，佣金率一直处于下降趋势，以传统中介服务“立身”并不无可，但显然不是信达证券发展的长久之计。信达证券能否借助上市连板的“东风”，找到业务转型的出路，仍需长期关注。