创始人“悲壮”回国，东方雨虹为了市值和业绩而战。

作者 | 卢泳志

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

和贾跃亭、潘石屹相比，防水行业首富、“防水茅”东方雨虹创始人李卫国回国的决心非常坚定，而且被涂上了一抹“悲壮”色彩。

不久前，在海外呆了一段时间的李卫国已经回国，并且传出了一份“交流纪要”，其中包括李卫国的言论以及很多交流细节。

李卫国在会议上表现，我现在回国是有一点悲壮的，主要还是得对投资人和员工负责。

在他回归之前，东方雨虹的“日子”并不好过。李卫国坦言东方雨虹受房地产行业下行的冲击，现在遇到了困难。

今年第三季度，东方雨虹的营收和利润出现双降。另外，自去年6月份以来，东方雨虹的市值缩水近1000亿元。

此次回国，李卫国制定了一系列措施：在毛利率更高的海外建厂；减少员工人数、卖楼控制成本；通过光伏胶膜、基建等业务摆脱地产行业的影响；想办法减少融创等房企带来的坏账。

对于未来的发展，李卫国有两个目标：一是“争取做到2000亿人民币市值”；二是2023年实现20%的收入增长，70%的利润增长，55亿的净利润。

来源：胡润百富截图

目前，公司目标尚未实现，但李卫国却蝉联了“首富”的称号。在11月8日胡润研究院发布的“胡润百富榜”中，李卫国以255亿元财富排名榜单第207位，再次成为防水行业首富。

值得一提的是，今年是李卫国第13次登上“胡润百富榜”，登榜年度为2009年-2011年和2013年-2022年。

不过，在2021年的榜单中，李卫国以340亿元财富排在第175位。相比去年，李卫国今年的个人财富缩水85亿元，排名下降32位。

“救火队长”能否力挽狂澜？

李卫国出生于湖南常德桃源县，大学毕业后被分配至长沙县职业中专担任教师，1992年调任至湖南省统计局，端上了“铁饭碗”。

1995年，李卫国递交辞呈投身商海。经过20多年的发展，东方雨虹在防水领域风生水起，在鸟巢、水立方、大兴机场、港珠澳大桥、京张铁路等国家重大基建项目背后，都有李卫国和东方雨虹的身影。

来源：罐头图库

得益于大基建红利，东方雨虹于2008年成功登陆资本市场，从此一路大举扩张。2008年-2021年，东方雨虹的总资产从6.6亿元一路飙升至497.33亿元。

从二级市场来看，东方雨虹的发行价格为17.33元/股，2021年6月1日升至64.31元/股，总市值达1618.89亿元。按照22.67%的持股比例，李卫国的个人财富达367亿元。

在经历了短暂的高光之后，东方雨虹的股价开始回落，在经历了几位大股东抛售事件后，其股价更是一路下跌。

今年7月初，深交所公布了一则信息，东方雨虹副董事长许利民等五名高管董事在6月20日到6月30日期间，以大宗交易方式减持东方雨虹1169万股。

受此影响，7月5日，东方雨虹开盘后股价持续下行，盘中跌停，市值跌至1175亿元，一天蒸发掉130亿元。

之后，东方雨虹的股价持续下跌。直至东方雨虹发布半年报后，8月23日，东方雨虹股价再次大跌，股价创年内新低31.74元/股，截至当天收盘，其市值首次跌破800亿元。

来源：东方雨虹公告

在这个时候，李卫国再次扛起“大旗”，连续增持公司股票，并且发文鼓舞士气。

8月23日，李卫国宣布在6个月内拟增持不少于5000万元的公司股票；10月11日，东方雨虹公告称，李卫国近期累计增持公司股份约138万股，增持金额为3794.39万元

10月10日，李卫国发文勉励全体东方雨虹员工要以“咬定青山不放松”的韧劲、拼劲，紧跟时代脉搏，锚定战略目标，在危机中育新机、于变局中开新局，全力以赴赢取确定性成长。

业内人士指出，股价出现大幅下跌，为了不被强行平仓，大股东选择增持自己的股权缓解平仓问题，提振市场士气，从而使股价尽快稳定。

然而，在10月25日东方雨虹发布三季度财报后，截至10月26日收盘，其股价为26.22元/股，市值为660.68亿元，和2021年6月最高市值相比，缩水近1000亿元。

来源：万得股票

受到李卫国回国的影响，再加上“金融16条”等利好政策，11月14日，东方雨虹股价大涨，收盘价为32.6元/股，市值一日增长约70亿元。截至11月16日收盘，其股价为31.15元/股，总市值为785亿元。

如此看来，李卫国回国有点“救火队长”的意味。IPG 中国首席经济学家柏文喜表示，李卫国回国履职具有稳定市场情绪的重要作用，拉动东方雨虹股价上涨在情理之中。

而“涂料经”曾这样评价李卫国：他作为东方雨虹“挑大梁”的关键人物，不得不说具有力挽狂澜的魄力；然在东方雨虹迅速发展、屡屡创造业界奇迹的同时，它内部的问题也在积累，靠一个人力挽狂澜多少有点力不从心。

“首富”的烦恼

对于企业的发展，李卫国向来信心满满。从上市至今，东方雨虹业绩增长超过40倍，2021年营业收入突破319.34亿元。

在2021年业绩发布会上，李卫国提出了“2022年营收400亿的企业目标”。面对投资者的提问，更是表示自己充满信心。

不过，受房地产行业不景气等因素影响，东方雨虹的业绩出现明显下滑。

2022年前三季度，东方雨虹实现营业收入约233.79亿元，同比增长3.07%；净利润约16.55亿元，同比下降38.2%。这是上市以来第三季度业绩首次同比下滑。

来源：Wind

在这样的情况下，如果想实现400亿元的营收目标，东方雨虹需要在第四季度完成近170亿元的营收，意味着单季度增速要达到83.74%。

从往年来看，2019年-2021年，东方雨虹第四季度的营收分别为52.59亿元、67.52亿元以及92.52亿元，增速分别为28.29%和37.03%。

对于业绩下滑的原因，东方雨虹董秘回复投资者表示，主要由于公司存货成本采用移动平均法计量，当期原材料成本与期初库存成本和当期现货采购价格有关，且公司部分原材料上半年涨幅较大，主要原材料之一的沥青现货采购价格三季度仍维持在高位，以及公司前三季度销售费用、管理费用等较上年同期有所增加所致。

香颂资本执行董事沈萌认为，东方雨虹属于房地产开发行业的配套下游产业，当房地产开发投资与销售等数据出现大幅度下滑，必然会导致东方雨虹等下游产业的业绩不佳。

数据显示，2022年1-9月，中国商品房销售面积同比下降23%，新开工面积同比下降38%，第三季度新开工面积同比下降45.1%，对防水材料的需求也明显承压。

来源：罐头图库

从盈利能力指标看，三季报显示，东方雨虹毛利率从去年同期的30.62%下滑至25.84%，销售净利率也从同期的11.82%下滑至6.99%，进一步说明在行业不景气的背景下，产品竞争力的下降。

在下游需求锐减的同时，东方雨虹还面临账款难回的问题。2022年三季度末，东方雨虹应收账款和应收票据共计163.42亿元，同比增长26.17%。其中应收账款151.49亿元，同比增长28.07%；应收票据11.92亿元，同比下降41.26%。

东方雨虹表示，应收账款增加主要是由于公司收入增加导致，另外新增应收账款规模较上期增加，导致其本期发生6.3亿元信用减值损失，较上期增加43.36%。

虽然业绩大幅下滑，但光大证券表示，该公司三季报业绩基本符合预期。展望后市，随着稳地产政策的持续发力，及市政基建项目的加快落实，下游需求有望迎来改善，且成本端部分原材料价格已现回落迹象。

跨界“触胶”，“防水茅”如何突围？

面临行业困境和企业自身的难题，东方雨虹选择发展工业建筑、能源建设、轨道交通、民生工程等非房业务，以减缓房地产业务对企业的影响。

来源：罐头图库

在李卫国回国之际，东方雨虹将业务触角伸向了有机硅密封胶细分领域。

11月7日，东方雨虹公告称，拟2880万元收购兴发凌志1980万元出资额(60%股权)。交易完成后，东方雨虹将持有兴发凌志60%股权。

兴发凌志是上市公司兴发集团(600141.SH)全资子公司的参股公司，而兴发集团的实控人是湖北省宜昌市兴山县国资委。

来源：东方雨虹公告

截至2022年9月30日，兴发凌志总资产为1.54亿元，总负债为1.2亿元，净资产为3340万元。2022年前三季度，该公司实现营收1.65亿元，净利润123万元。

东方雨虹表示，本次交易是公司向以有机硅密封胶为代表的细分产品领域的横向拓展，有利于拓宽公司产品矩阵，培育新的业务增长点。同时，公司将推进以光伏胶为代表的工业用胶的研发、生产、销售及系统服务能力建设。

业内人士分析指出，今年以来，在地产行业景气度尚未恢复的背景下，东方雨虹业绩并不乐观，在经营上寻找新的增量或许也是防水龙头本次收购的一大原因。

除了寻找新的增长点，李卫国更倾向与央企、国企合作，降低风险。今年初，东方雨虹斥资20亿元，与中建三局合资开公司（武汉东方雨虹）。目前，武汉东方雨虹项目已经启动，进入建设阶段。

10月28日，东方雨虹再次斥资12亿元与福州产投合资开公司（福州东方雨虹）已获全票通过，进入实施阶段。

李卫国谈到，面对当前复杂多变的市场环境，东方雨虹不断加强与优质房地产企业建立长期稳定的战略合作关系，积极提升合作深度及合作范围。

在企业积极求变的同时，行业也迎来利好。不久前，《建筑与市政工程防水通用规范》正式落地，将于2023年4月1日起实施，将促进行业扩容以及加速行业集中，利好具备品牌、品质优势的龙头企业。

李卫国感慨言，进入新发展阶段，国内外环境的深刻变化催生出一系列新挑战、新机遇，值此关键时刻，东方雨虹更当主动作为、全情投入，以舍我其谁的责任担当构筑核心竞争力、赢取发展主动权，并以此积极应对严峻复杂的发展形势与接踵而至的风险挑战。

守住了“首富”的位置，李卫国能守住东方雨虹的市值和业绩吗？欢迎留言评论！