今年行情依旧震荡：

北向资金净卖出13.89亿，这已经是第四天净卖出了；

两市合计成交8047亿元，继续缩量；

创业板没记错的话，是五连阴了。

市场的热点，还是ChatGPT概念，朋友圈都是ChatGPT。不知道何时熄火？

平静看待市场的调整，震荡的时候多读读季报，找找投资机会。

去年三季度的时候，不少基金经理看好军工板块，主要是军工业绩的确定性。到了四季度，不知道观点和判断，有没有发生改变。

这次，我们统计了一些军工板块投资的基金：

主动军工主题基金6只+场外指数基金8只+ETF6只，共计19只军工基金。

我们看看四季报里，基金经理怎么说？

何崇恺：

我们预期四季度军工板块业绩将持续稳健增长，但是军工板块短期和其他行业一样，也不可避免在一定程度上受到疫情防控调整的影响。2022年军工“重镇”如北京、西安、成都、贵阳等地，都在不同程度上受到疫情影响，部分军工订单延迟到 2023年执行。但是，军工由于其较强的计划经济属性，受到疫情影响的订单将在十四五中后期得到充分执行，基于此我们相信 2023 年军工板块业绩仍然将保持稳健中高速的增长。

在军工板块内部，我们看好：（1）受益于自主可控、信息化提速的军用电子板块；（2）受益于军用飞机放量的飞机、发动机产业链；（3）导弹产业链；（4）先进军用材料板块；（5）受益于股权激励加速落地的国企改革板块。

万方方：

我们认为进入2023年军工行业将由短期景气需求拉动资产业绩表现切换为中长期稳定度更高的研发驱动、产业链核心环节与产品系列、产能储备充足的效率提升驱动模式。在国企改革与供应链持续优化的背景下，军工行业在2023-2025年将进入高质量发展阶段，在此阶段，长期确定性提高，同时强调长期市场空间、确定性的市场地位、优秀的管理能力、研发驱动等要素，我们将在企业景气度边际改善的基础上寻找经营效率跃迁的资产方向与投资标的。

黄玥：

目前市场可能担心2023年军工板块是否能维持较高的业绩增速，所以四季度估值下杀，一度接近近几年历史最低位置。我们认为虽然个别主战装备的列装在明年可能进入收尾期，但整个军工板块业绩明年大概率还有两位数以上的增长，目前的极低估值是进行布局的良好时机。

投资就是投预期，我觉得基金经理黄玥提到四季度下跌的原因，是合理的——2023年军工板块能不能继续维持较高的业绩呢？一些行业研究很深的基金经理，其实都没有肯定答案。结构性的机会还是有的，就要看基金经理怎么把握了。

上面几只基金，发现主动基金今年以来有亏损的，相反指数基金倒是今年收益均为正。

选主动还是选指数？不仅仅是军工板块，其他行业也可以参照这个思路：

选指数基金，就是看重其工具属性，指数基金作为行业投资的工具，费用低、交易透明；至于跟踪一个行业，可能会有不少指数，那就优选选择业绩好、回撤小的指数；同一指数，选择规模大、跟踪误差小的指数基金。

选主动就是依靠基金经理取得行业超额收益的水平。当然主动可能是跑赢行业，也可能跑输。

没有谁对谁错，个人喜好。

能赚到钱就是好的。

上篇→