中国基金报记者 南深

近一年来风雨飘摇的国美，继续在债务泥淖中挣扎。

2月3日晚，国美A股重要资本平台中关村连发了三条公告。公告显示，近三个交易日国美控股质押的中关村出现1562万股爆仓，涉及金额1.03亿元，强平方来自“券商一哥”中信证券。目前，“国美系”持有的中关村股票，已基本处于冻结或轮候冻结状态。

中关村的公告还披露了一个更加值得关注的信息：黄光裕已经不再是国美零售的控股股东！港交所官网显示，2021年9月以来，黄光裕、杜鹃夫妇开始持续减持国美零售股份，持股比例从超过60%一度降低至10.79%，但近期因进行了一笔债转股操作，持股比例有所回升。

近日，黄光裕之妹、国美电器董事长黄秀虹发声，释放国美新一轮战略调整的信号，一度引起市场高度关注。

中信证券强平中关村1.03亿元

国美系持股基本被冻结

根据中关村公告，公司于近日收到控股股东国美控股出具的《告知函》，获悉国美控股在中信证券客户信用交易担保证券账户所持有的部分公司股份于2023年2月1日至2023年2月3日期间被中信证券强制平仓，被动减持数量为1562.1万股，占公司总股本的比例为2.07%，减持获得资金全部用于归还国美控股在中信证券的融资。

该笔强制平仓涉及金额1.03亿元，而减持的这三个交易日中关村成交额不到4亿元，也就是说四分之一的卖盘来自中信证券。2月1日到3日，中关村股价下跌约2.4%。

此次平仓后国美控股仍有8500多万股在中信证券信用担保账户，公司称目前国美控股正积极与中信证券沟通，争取尽快与相关债权人就债务解决方案达成一致意见，减少本次被动减持股票造成的不利影响。此次减持后，国美控股持股比例已经下降到25.07%，与一致行动人国美电器合计持股比例下降到33.08%。

值得一提的是，国美控股的减持虽然是被动减持，但因未事先预披露，依然涉嫌违反《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等有关法律、法规及规范性文件的规定。后续是否会有监管处罚值得关注。

而同日的另一份公告显示，国美电器持有的中关村股票又新增3700万股被轮候冻结，来自山东济南天桥区法院。这样，截至2月3日，国美控股和国美电器已经累计被冻结近1.8亿股，占到其持股数的近六成，累计被轮候冻结4.45亿股，为其持股数的1.78倍。

中关村称，上述股份新增被司法再冻结、轮候冻结的主要原因和诉讼涉及债务金额公司暂时无法获悉，公司将持续关注司法冻结和轮候冻结事项的后续进展情况。

去年8月中关村的公告显示，国美控股与雪松国际信托有2.19亿元的一笔质押融资出现付款逾期的情况。彼时雪松信托发来告知函，明确表示可能采取强制平仓措施，但到目前为止未见公司公告雪松信托付诸行动。而国美电器母公司国美零售此前披露，“截至2022年9月30日，本集团逾期贷款约为人民币30亿元”。

黄光裕不再是国美零售控股股东

持续减持输血后反手“债转股”

2月3日晚，中关村还发了一条关于实际控制人权益变动的提示性公告。

公告称，公司于近日收到控股股东国美控股一致行动人国美电器出具的《告知函》，具体情况如下：

国美电器系香港上市公司国美零售控股有限公司（以下简称：国美零售）（HK.00493）的全资附属公司，根据国美零售于香港联交所披露易网站（www.hkexnews.hk）发布的相关公告称，国美零售已无控股股东。

但国美零售无控股股东不会导致中关村实控人发生变化。

本次权益变动前，黄光裕通过国美控股及国美电器间接持有的公司股份比例为35.15%，为公司实际控制人。基于上述告知函所述，国美零售已无控股股东，黄光裕对国美电器不再构成间接控制关系，黄光裕间接持有的公司股份比例减少了7.37%。但鉴于国美电器和国美控股仍为一致行动人，本次权益变动不会导致公司控制权发生变化，黄光裕仍为公司实际控制人。

中国基金报记者查阅港交所披露易数据，从2021年9月27日开始，黄光裕、杜鹃夫妇持续减持国美零售股票，截至到2022年12月7日，持股比例已经大幅下降一半以上，从61.5%降至29.96%，套现金额在10亿港元以上。此后，黄氏夫妇继续加码抛售，截至2023年1月11日，其持股比例已经下降到10.79%，也就是说一个月时间又砍掉手中一半以上持股。

此期间，国美零售的股价则是持续下跌，从0.77港元/股附近跌至最低的0.106港元/股，跌幅超过85%，而如果与2021年初黄光裕刑满释放前后的高点2.55港元/股相比，则已经历了N次腰斩。截至2023年2月3日收盘，国美零售市值仅剩68亿港元。

根据国美零售的公告，黄氏夫妇减持所得款项很大一部分又无偿借给了上市公司使用，从而形成对国美零售的债权。但1月18日国美零售公告显示，黄光裕对这些债权反手又进行两笔债转股操作，直接和间接持有国美零售比例又回到了25%以上。根据港交所的最新披露，黄氏夫妇目前持股比例为30.85%。

黄光裕之妹站上台前

释放新一轮战略调整信号

不过，经营和股价双双陷入泥塘的国美零售，近日股价却有所反弹，市场认为与黄光裕之妹黄秀虹的公开发声有关。

现任国美电器董事长的黄秀虹提及，2022年是国美艰难的一年，全球经济下行，长达3年的大疫让实体零售元气大伤，各种危机让国美险些倒下。“再加上银行断贷、供应商欠款、员工欠薪，现金流的紧缩让我们在经营发展中捉襟见肘，网络上各种负面舆情也让我们的士气降到了低谷。‘生存’的问题再一次摆到我们面前，活下去成为了我们发展的核心要务。”

黄秀虹对过往国美的战略进行了反思。她称，“不管是线上业务的发展还是线下门店的革新，我们好像总是打不到关键点上，总是在试错，是战略规划的问题还是战术打法的问题？”

两年前，国美创始人黄光裕这位曾经36岁成为中国首富的“狠人”回归，立马开启了大刀阔斧的改革，加快了国美向线上转型的步伐，并且扩展了酒水、百货等品类，主要动作包括将国美APP改名为“真快乐”APP，推出“打扮家”APP进军家装业务，推出“折上折”APP想做拼购。

但效果却不尽如人意，从供应商发公告追货款，到金融机构贷款逾期，再到欠薪员工公开讨工资，困境似乎在持续加深。去年8月19日，黄光裕曾发布《致国美朋友们的一封信》，信中其坦言2021年2月定下的“用未来18个月时间使国美恢复原有市场地位”的目标并未实现。

而国美的新一轮战略调整准备怎么打呢？

从黄秀虹的发文来看，一是重新回到电器商品这一垂类，“结合市场的需求，把“真快乐”改回“国美”，是更聚焦专业”。二是试水直播。目前黄秀虹已经亲自下场直播带货，大有复制格力董明珠的气势。三是精简线下门店。黄秀虹认为，未来国美布局将是线上线下并重，各占 50%，“线上APP将要打造成更加贴近年轻消费群体的综合性平台，线下门店则以场景、体验为核心，打造充满地方特色的本地生活中心”。

去年10月，国美零售发布盈利警告，预计2022年全年归母净利润亏损将比2021年扩大35%-65%之间。而此前的2017年至2021年，国美零售已经处于持续亏损状态，规模净利润分别为-4.5亿、-48.87亿、-25.90亿、-69.94亿、-44.02亿元，五年累计亏损近200亿元。

黄秀虹这次站到台前能否力挽狂澜，我们拭目以待。

编辑：乔伊

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