中国基金报记者 吴君

随着A股市场回暖，近两个月权益类基金强势反弹、收复失地，尤其是新能源主题基金；同时，张坤、刘彦春、葛兰等百亿级明星基金经理管理的基金，最近“回血”也比较猛。这个时候，有基民就问，经历市场大跌后，现在基金好不容易回本了，要不要赎回呢？投资上要怎么操作？记者采访了一些研究人士进行解答，供大家参考。

权益类基金近两个月强势反弹

明星基金经理净值“回血”明显

Wind数据显示，4月27日至今，混合型基金平均反弹17.26%，总体年内跌幅缩窄至6.07%；股票型基金（包括主动管理和被动指数基金）则反弹更猛，4月低位以来平均收益22.25%，年内跌幅缩小到8.51%。

基煜研究表示，以4月27日作为市场低点进行计算，截止7月7日，表现好的权益基金已经反弹超过80%，大部分新能源主题基金的涨幅也在30%-50%。从权益基金整体表现看，以中证普通股票型基金指数为例，相比低点已经反弹25.69%，但较去年7月的高点，指数目前仍回撤-12.11%。

上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞称，4月末以来，中国股基指数和中国混基指数分别上涨了22.87%和16.27%，说明权益基金整体反弹力度较大。不过较去年最高点仍有10%左右的距离。

那么，百亿级别的权益基金在这轮反弹中表现如何？值得注意的是，张坤、刘彦春、葛兰、崔宸龙等明星基金经理管理的产品，近两个月“回血”也比较猛，年内亏损迅速缩窄至个位数。

根据贝塔数据库数据，4月27日以来，主动权益型基金平均上涨24.54%，被动权益型基金平均上涨22.32%，但今年以来依然分别下跌9.00%和9.80%。总结本轮反弹以有典型的结构行情特征，资金追捧高景气行业，重仓配置新能源汽车、光伏、军工产业链的基金收益显著。从不同规模主动权益类基金的收益看，4月反弹以来，50-100亿规模的基金平均收益最高，为27.35%；其次是百亿以上的基金，平均上涨26.77%。总体看规模较大的基金在这轮反弹中表现更为优异。

“我们也筛选了108位主动权益型明星基金经理，其今年一季度末主动管理规模超过100亿、同时至少有一只单只产品超过50亿，结果表明，4月底反弹以来，明星基金经理管理产品平均收益为27.63%；若以管理产品中表现最优的基金为样本，平均收益为31.55%。数值均高于市场平均水平。”贝塔研究院也说。

另外，据基煜研究统计，百亿规模的基金表现分化较大，有部分新能源主题基金已经反弹40%甚至60%，均衡配置的基金反弹幅度在20%至30%，与权益基金的平均表现较接近，而部分消费类基金的表现在15%左右。整体来看，不同行业的结构性行情是影响业绩的核心，即使是百亿规模基金，重仓的赛道如有较高的景气度，仍能有出色的业绩。

池云飞表示，百亿以上的大规模权益基金自4月末以来平均反弹了16.0%，较去年末高点平均还有8.84%的距离，不过整体反弹力度也非常大。

基金回本了，要不要赎回？

研究人士：投资行为不宜短期化

经历了今年的大跌，如今基金好不容易回本了，有些基民在考虑要不要赎回，但研究人士认为，市场目前估值还不贵，仍有空间，而且投资者不宜频繁择时，将投资行为短期化。

基煜研究表示，目前权益市场的反弹有几个特点：一是主要指数仍然没有回到去年的高点，部分赛道可能还有上行空间；二是除了部分新能源细分行业的估值近期提升较快以外，不少行业的估值仍然属于合理甚至略微低估的状态，安全边际较高；三是市场的成交额虽然重回万亿，但也保持在一个较为健康的水平，尚未出现过热的迹象。“基金投资需要与基民自身的收益目标、投资期限、风险承受能力相结合。近期市场反弹后，部分盈利的基民可以比较是否达到了自己的收益目标并止盈，而刚回本或仍亏损的基民，可能需要分析自己的操作或入场时机是否有提升的空间，定投以及止盈或是一个有效策略。”

贝塔研究院指出，单纯从收益角度来说，投资者回本就卖，可以用行为经济学中的“处置效应”，这种操作不是基于对资本市场运作规律了解后进行的决策，更多是由于缺乏对资本市场充分了解、对自我心理的一种妥协。“基民的操作更多需要了解自身选择基金的初衷、风险偏好、资金使用周期等。其实根据市场变化申赎，是典型的投资中择时等问题，是大多基民能力之外的事情。基民选择基金，就是把这些问题抛给基金经理。若总是做自己不擅长的事情，可能偶有盈余，但长期来看难以获取好的收益和投资体验。”

贝塔研究院进一步表示，从混合基金指数历史数据看，其连续年化收益率高于沪深300指数5%左右。投资者选择主动权益基金除了获取股票市场平均收益外，更多相信基金经理能创造超额收益，长期看投资者收益来自风险补偿和对优秀投资能力的持续追求。

池云飞称，从估值看，当前A股资产并不贵，叠加近期政策重心转向“稳经济”，未来仍有较大的上涨空间。建议投资者不要频繁择时，坚持长期投资。“从中国股基指数及中国混基指数近20多年的数据看，只要能坚持长期持有，整体大概率能获得较好收益。以中国股基指数为例，即使投资者在2015年股灾前的顶点入场，如果能坚持持有，截至今年6月末，整体仍有约52%的正收益，相当于约6.37%的年化收益，远高于银行定期存款。”

编辑：舰长

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