一、市场回顾

上周，国内外重磅消息层出，市场反映却较为平淡。国外方面，美国6月CPI再创新高，达到9.1%，美股市场波动有限，投资者静待7月28日议息会议决议。国内方面，全国零星爆发新冠，在严格的管控下，病毒传播得到有效控制，国产新冠药的面世为经济的平稳运行保驾护航；房地产市场出现了楼盘烂尾、业主“断贷”事件，但整体规模较小，风险可控，从长远来看，这有利于房地产市场健康发展；经济数据方面，6月中国CPI达到2.5%，超过预期值2.1%，央行收紧流动性将有效遏制物价上涨。

市场方面，上周A股市场震荡走低，疫情、通胀抬头等因素引发市场风险偏好降低，成交额降至万亿元以下，行业上跌多涨少，新能源板块表现较好，半导体、房地产、有色、钢铁、医药、金融等板块跌幅较大；风格上看，6月底、7月初以来的这轮下跌过程中，中小盘股票表现较强，大盘股相对较弱。基差方面，沪深300指数和中证500指数基差回到常态区间，二者目前均年化贴水9%左右。

港股依然偏弱，在国际流动性收紧、国内经济缓慢复苏的背景下，港股难以走高。美股市场相对较强，主要股指从7月开始震荡走高，即使6月创新高的CPI数据也未能引发市场大幅下跌，加息对美股的边际影响降低。

大宗商品市场方面，国际油价震荡下跌，上周WTI09合约下探至88美元附近，LME金属走势开始分化，铝、锡跌势趋缓，其他金属继续下跌，农产品延续此前下跌为主的走势。国内商品各板块联动下跌，但个别品种跌势趋缓。

总体上看，上周股票市场震荡下跌，商品市场跌势趋缓，中基私募50指数的CTA及衍生品策略获得了盈利，股票多头策略、对冲策略亏损。

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

（一）指数表现

中基私募50指数在7月15日当周收于1740.03点，较7月8日当周下跌0.98%。

指标方面，中基私募50指数年化收益率超过20%，远超沪深300指数年化收益率4%；风险方面，中基私募50指数的年化波动率不到12%，最大回撤不到14%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基私募50指数的夏普比率在1.5左右，而沪深300指数的夏普比率仅为0.1。

（二）成份表现

上周，中基私募50指数下跌0.98%， CTA及衍生品策略贡献了0.17%，股票多头策略、对冲策略分别亏损1.14%和0.01%。

股票多头策略下大多数子策略亏损，均衡成长、逆向投资等策略相对较强；对冲策略下多数策略盈利，可转债alpha策略继续领跑，中高频alpha策略也有一定的盈利；CTA与衍生品策略下各子策略全部盈利，其中另类策略一骑绝尘。

上周50支成份基金中有15支盈利，从统计指标上看，三类策略中，仅有对冲策略盈亏分布相对均衡一些。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

（一）指数表现

中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日，7月15日当周收于1555.17点，较7月8日当周下跌0.44%。

最近一年，中基私募50稳健型指数的收益率为4.28%，这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益超过55%，年化收益率在20%左右，夏普比率在2.3以上。

（二）成份表现

上周，中基私募50稳健型指数下跌0.44%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略微亏0.02%，经均衡配置的股票多头策略亏损0.53%，CTA及衍生品策略贡献盈利0.11%。

二级策略上看，对冲策略下的可转债alpha策略表现突出，股票多头策略下的动态交易类策略亏损最少，CTA及衍生品策略下的另类策略表现优异。

说明：

1、中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

2、如果私募机构有意参与未来系列指数的基金优选，可将公司、产品等材料发送至[email protected]，我们将安排后续对接。

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