来源：中国基金报

曾在新冠灭活疫苗下重注的疫苗龙头康泰生物（300601）业绩面临“洗澡”。

7月24日晚，康泰生物披露上半年业绩预告显示，该公司预计扣非净利润为6590.22万至9590.22万元，同比下降67.61％至77.74％。其给出的原因为，受二季度以来新冠疫苗销售下滑等因素影响，公司计提资产减值准备以及确认研发支出费用化合计5.55亿元，导致净利润骤降。

值得注意的是，康泰生物去年曾在新冠疫苗方面下重注，新冠疫苗上市也令其业绩大幅增长，而短短半年时间，该公司便认定存货存在减值迹象，并计提相关研发支出减值。二级市场方面，康泰生物近一年来持续走低，当前股价为38.2元/股，较2021年5月高点跌幅已超6成，截至7月22日收盘，其市值为428亿元。

新冠疫苗上市仅1年出头

康泰生物披露的半年度业绩预告显示，其主要产品四联苗销售收入较上年同期增长约60.13％，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约20.76％，从而拉动其营业收入同比增长73.72％，达18.28亿元。

不过，该公司预计半年度归属于上市公司股东的净利润1亿至1.3亿元，同比下降61.37％至70.29％。扣除非经常性损益后的净利润6590.22万至9590.22万元，同比下降67.61％至77.74％。

对于净利润骤降，这家疫苗龙头给出的原因是，二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。同时，公司新冠灭活疫苗仍处于海外Ⅲ期临床阶段，因俄乌战争的影响导致在乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。

介于上述原因，康泰生物方面对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.15亿元。

值得注意的是，新冠疫苗上市时间仅1年出头。康泰生物新冠灭活疫苗在去年5月在国内获批紧急使用，6月才开始国内上市销售。而且康泰生物在过去一年中，在该领域可谓砸下重注。

翻阅康泰生物2021年年报，当时其存货期末余额为10.58亿元，而在期初，该数字为4.37亿元。一年内增长142.11％。另外，其固定资产2021年底为17.96亿元，而在年初时，该金额为11.43亿元。一年内也增长57.13％。康泰生物给出的原因是，在建工程腺病毒载体新冠疫苗车间项目、百旺信应急工程建设项目部分转固所致。而且在2021年7月，康泰生物完成的可转债发行募资20亿元，悉数投向新冠疫苗项目。

费用化处理研发支出1.4亿元

除了计提与新冠相关存货减值外，康泰生物还对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.4亿元。计提资产减值准备及确认研发支出费用化处理合计减少利润总额5.55亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润4.52亿元。

康泰生物2021年报显示，其研发费用高达7.38亿元，较上一年同期增长170.33％，占其营收比例超过20％。而在2020年，该比例为12.09％。康泰生物在年报中解释称，研发费用大幅增加，由于新冠灭活疫苗三期临床研发投入金额较大所致。

值得注意的是，当时其研发费用资本化金额高达3.84亿元，占研发费用比例为52.03％，而在上一个报告期，该比例仅为14.89％。短短半年时间，康泰生物便将研发支出费用化处理。

事实上，在去年康泰生物新冠疫苗助力其业绩高速增长。其与阿斯利康合作的腺病毒新冠疫苗取得海外销售，2021年公司实现出口收入9.57亿元，占总收入26.21％，同比增长39020.94％。

机构今年来持续离场

短短半年后，市场情况急转直下。从此次预告中计提资产减值的情况来看，康泰生物新冠疫苗的销售情况并不景气，后续的市场转化情况仍有待观察。今年以来，康泰生物二级市场表现并不理想，康泰生物近一年来持续走低，当前股价为38.2元/股，较2021年5月高点跌幅已超6成。

而且从持仓来看，机构今年来也不断离场。截至6月30日，有32家基金持有其4500.41万股，占流通股比例为5.21％。而在去年年底，有552家基金持有其8119.58万股，占流通股比例15.21％。

今年以来，新冠疫苗过剩的话题引发市场热议。据Airfinity Ltd.公司的预测数据显示，2022年全球疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会下降到每年约22亿至44亿剂。

业内人士表示，因新冠疫苗出现业绩大增的情况或将不可持续，当下新冠疫苗企业除了需要应对技术、专利、产能等多个壁垒，如何及时调整战略方向也成为一大考验。

据了解，康泰生物目前新冠灭活疫苗海外三期临床试验正在实施中，此前已与马来西亚永大集团签署协议，就相关产品在当地进行III期临床试验和商业化达成一致，并表示将在巴基斯坦、乌克兰、阿根廷、哥伦比亚、尼泊尔、菲律宾等国家同步开展III期临床试验。

此外，其腺病毒载体新冠疫苗车间项目已建设完成并投入使用，重组新型冠状病毒疫苗已获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权并实现出口，但未在中国境内上市。