《投资者网》张伟

编辑 胡珊

7月20日，古装偶像剧《沉香如屑》在优酷上线，开播49小时后站内热搜突破1万，刷新优酷视频热搜值最快破万记录。而就在三个月前，另一部古装历史剧《山河月明》在北京卫视一举拿下自2021年来黄金档剧集亚军的宝座。

《沉香如屑》《山河月明》收视的火爆，提振了背后出品方欢瑞世纪联合股份有限公司（下称“欢瑞世纪”，000892.SZ）的业绩。7月28日发布的中报显示，欢瑞世纪2022年上半年的营收和净利润较去年同期均出现大幅增长。

欢瑞世纪称，除继续推动影视剧精品化之外，还将在文旅、MCN、服装衍生品、数字艺人、数字资产等业务方向进行探索和布局。只是，多元化能否让此前三年亏损的欢瑞世纪就此提振业绩和股价，还有待时间的考验。

两部剧播出营收约3亿

欢瑞世纪是A股影视院线板块首家发布2022年业绩中报的公司。中报显示，公司今年1-6月的营收为3.59亿元，同比增长482%；归属于上市公司股东的净利润为2966万元，同比增长161%。这之前，欢瑞世纪已连续三年亏损，自2019年以来的净利润分别为-5.51亿元、-7.85亿元和-3.34亿元。

对于2022年上半年盈利的原因，欢瑞世纪表示，“主要系影视剧确认收入的部集数量增加所致”。其中，影视剧销售收入比上年同期增加38.5倍，具体来看，《南风知我意》《山河月明》的收入分别为1.51 亿元和1.37 亿元，两部剧近3亿元的收入，在欢瑞世纪上半年营收中的占比超过80%。

海通证券研报分析认为，“项目预售”模式提升了欢瑞世业绩的稳定性，有利于改善现金流。截至6月底，该公司因经营活动产生的现金流量净额为6610万元，较去年同期增加218%。

对此，欢瑞世纪表示，公司积极推进影视剧项目的播出和回款工作，持续推进库存项目的销售，提升运营效率。

截至今年6月底，欢瑞世纪的存货为8.67亿元，较2021年底的10.64亿元降低了23%。据悉，欢瑞世纪的存货主要包括原材料（影视剧本）、在产品（在拍影视剧）和库存商品（拍摄完成但未播放的影视剧）等。

中报显示，除《沉香如屑》已于7月20日播出外，欢瑞世纪还有《天下长安》等重金投资的剧集暂未播出。此外，创作中的影视剧包括《十年一品温如言》《瑶象传奇》《千秋令》《吉祥纹莲花楼》等，或将为欢瑞世纪未来几年盈利提供保障。

逐步降低对单个艺人依赖

不过，值得一提的是，目前正在热播的《沉香如屑》，其主演杨紫已于2021年11月15日宣布与欢瑞世纪合约到期后不再续约。目前，欢瑞世纪官网上“签约艺人”的名录中，也无与杨紫相关的信息。

在这之前，欢瑞世纪另一位头部艺人任嘉伦的去向也引起了粉丝和投资者的关注。6月21日，欢瑞世纪举办的2021年度业绩说明会上，就有投资者提问，“听说任嘉伦合约快到期了、准备离开，公司如何留住优质艺人？”

欢瑞世纪副总陈亚东回应称，公司核心艺人稳定，不存在合约快到期的情况。随后，“欢瑞世纪辟谣否认任嘉伦合约到期”的话题迅速登上热搜。

公开信息显示，欢瑞世纪旗下曾有杨幂、杨紫、杨洋、李易峰、贾乃亮等艺人。不过这些艺人在合约到期后陆续选择了离开。中报披露的《十年一品温如言》《瑶象传奇》《千秋令》《吉祥纹莲花楼》等正在创作作品中，任嘉伦并未参与。加上前有杨紫离去，粉丝及投资人自然比较关注欢瑞世纪头部艺人的动向。

图表1：欢瑞世纪艺人经纪营收占比降低

目前，艺人经纪仍是欢瑞世纪的主要收入来源之一。据中报显示，欢瑞世纪今年上半年的艺人经纪收入为4231万元，较去年同期的5385万元降低了21%，只是由于影视剧及衍生品收入的猛增，才让该项收入在主营收入中的占比从去年同期的87%降至今年的12%。

对于公司未来战略，欢瑞世纪表示，公司在深化艺人经纪产业布局，打造艺人经纪服务平台方面取得了长足进步。公司已经从培养艺人，提升到“选、育、服、留”全产业链的打造，既注重艺人的选拨，也加强艺人梯队的持续的优化，已明显降低了对于单个艺人的依赖度。

板块股价上半年整体低迷

事实上，头部艺人的离开，对欢瑞世纪的影响在股价上也可见一斑。Wind数据显示，就在2021年11月15日杨紫宣布不再续约当天，欢瑞世纪的股价盘中跌幅一度超过4%。截至8月3日收盘，欢瑞世纪报3.2元/股，较年初下跌近30%。目前公司市值约为32亿元。

图表2：欢瑞世纪近几年股价走势

资本市场上，欢瑞世纪所处的影视院线板块，今年以来整体也处于比较低迷的状态。Wind数据显示，目前A股共有21家影视院线公司，其中影视动漫制作类17家，院线类4家。

从今年上半年市场行情来看，这21家公司中，仅有横店影视一家股价略涨，涨幅不到5%。其余20家中，共有5家跌幅超过30%，跌幅低于10%的只有金逸影视等4家公司，其余公司的跌幅则在10%-30%之间。

分析人士认为，受过去三年疫情影响，影视院线公司的业绩普遍不稳定，而且之前商誉都较高，进行过一定的资产减值，降低了市场估值，体现在股价上，就是普跌。

图表3：影视院线板块上半年走势

市场面，随着疫情逐步得到控制，影视院线板块也出现了一些复苏的势头。除了欢瑞世纪上半年业绩猛增外，光线传媒也发布了业绩预喜公告，预计上半年的净利润为1.75亿-2.3亿元。不过，万达电影、上海电影、金逸影视、横店影视、文投控股等公司发布的上半年业绩公告均为预亏。

有市场分析认为，在影视院线板块内部，出现了一些分化，影视公司们也几乎从影视剧、电影走向了艺人经纪、版权、营销、电商直播等其他领域，开源找新增长点，营收结构多元化帮助一些公司盈利创造了条件。

面对多元化的发展前景，欢瑞世纪就表示，公司已切入直播带货领域，同时在文旅、MCN、服装衍生品、数字艺人、数字资产等业务方向积极探索与布局，目前各项业务稳步推进。只是，这些措施能否提振该公司后续业绩增长、保持持续盈利，还有待观察。（思维财经出品）■

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