文 | 杨万里

望着K线，“火腿茅”32万余名股东深呼吸了一口气：钱没赚到，时间却花费不少。

8月17日，双汇发展盘中小幅震荡，高开1.56%后快速翻绿，随后又被资金拉红，市场有所分歧。截止发文，该公司股价约为26.98元，总市值约为934.8亿元。

8月16日下午，双汇发展发布了2022年半年报，实现营收279.6亿元，同比下降19.9%；实现归属净利润27.3亿元，同比增长7.62%，业绩呈现“增利不增收”。报告中解释称，营收下降与本集团生鲜产品销价下降所影响。

目前，双汇发展两大核心业务为包装肉制品、生鲜产品，占营收比例超过91%。该公司的业绩变动与猪周期联系紧密，也注定了一个现实：如果没有找到业绩新增长极，该公司难以摆脱周期股的本质。

回顾双汇发展股价走势，2019年至2020年，在机构抱团白马的疯狂趋势下，该公司两年合计大涨138.65%。股价涨至62.03元后，随即拐头下行。

当前股价与昔日高点相比，累计跌幅超过54%，总市值蒸发超千亿。在估值高点时期，双汇发展的滚动市盈率超过35倍，而历史上70分位值仅为23.66倍。如今，双汇发展的滚动市盈率回落至19.07倍，低于30分位值（19.52倍）。

据不完全数据显示，截至二季度，45家公募基金持有股票（截止至8月17日数据），而在2021年二季度，当时公募基金持有数量为372家，短短一年间有327家公募基金身影消失。股价下跌过程中，公募基金也在撤退。

从牛股变为熊股，双汇发展发生了什么？

从外部因素看，2021年年初是机构抱团的顶峰时期，当时一个背景是大量资金通过公募基金入市，不断推高大市值个股的股价。然而，在一系列因素冲击下，公募基金盈利神话结束，甚至出现基金发行遇冷事件，没有大量增量资金入市，A股难以大涨。

从内部因素看，双汇发展业绩表现不佳使得市场做多信心不足。

2020年，双汇发展实现归属净利润62.56亿元，同比增长15.04%。而当时外界解读称这个业绩增速不及预期，因为有机构早已预测公司归属净利润增速超过20%。

2021年，双汇发展实现归属净利润48.66亿，同比下降22.21%。该公司解释称，净利润下降主要受屠宰分部利润下降影响，其中冻品发生亏损，拖累了公司利润。实际上，去年随着猪价大幅下跌，无论是生猪养殖企业还是加工企业，业务均受到了冲击。

值得一提的是，近2年市场预期发生改变，演变的是两极分化行情：高成长股继续受追捧，而业绩增速不高的价值股持续下挫。

此外，频频出现负面消息，也对双汇发展股价影响较大。

2021年6月中旬，双汇发展母公司万洲国际突然发布了一则罢免公告，宣布免除万隆长子万洪建多个职位，理由是对公司财物作出"不当的攻击行为"。亲爹罢免亲儿子，一场夺权大戏引起了外界争议，也导致双汇发展一度大跌。

今年3月份，据媒体曝光，双汇发展全资子公司南昌双汇食品有限公司存在工作服发臭、猪排落地即装袋等卫生乱象。很快，“双汇生产车间乱象”在网上引起热议。

从业务发展看，双汇发展目前仍以屠宰业和肉类加工业为核心，同时它也在布局热门的预制菜赛道。

双汇发展现已推出自加热米饭、啵啵袋等方便速食类产品，以及双汇八大碗和家宴礼盒等中华菜肴类产品。

2021年，国内预制菜行业规模超过3千亿，有机构预测到2026年可能会达到万亿，如此大的发展潜力，自然吸引了众多食品企业参与。

不过，国内预制菜赛道非常分散，龙头企业市占率不到3%，双汇一方面面临着众多参与者竞争，另一方面还要考虑到C端客户对口味以及保鲜度的高要求，只有产品合意，复购率才能提升。

随着双汇发展股价腰斩，大家认为跌出投资价值了吗？