近日，四川发布限电令新规：为确保电网安全和民生用电，决定从8月15日起对四川电网所有工业电力用户实施生产全停，时间为8月15日至20日，合计5天。

至此，四川的电力供需形势已由7月份的高峰时期电力“紧缺”，转变为全天电力电量“双缺”局面。预计全省最大用电负荷将比去年同期增加25%，电力保供形势十分严峻。

事实上，随着今夏高温天数的增加，我国再度迎来用电高峰期，部分地区出台了错峰用电的政策。而众所周知，四川由于水资源丰富，水力发电供给占比很高，水力发电装机容量和水力发电量双双稳居全国第一，同时还是水电外送量第一大省。

但今夏缺电的事，却发生在四川身上。

极端气候是缺电爆发的主因

在四川的电力结构中，水电占比高达70%。煤电占比仅20%左右。四川拥有着世界第二大水电站——白鹤滩水电站，其总装机容量1600万千瓦，平均年发电量602亿千瓦，仅此一家便可满足九成四川人的生活用电。再加上溪洛渡水电站、乌东德水电站等13座大型水电站，水力发电装机容量达8947万千瓦，水力发电量达3531.4亿千瓦时，双双稳居全国第一位。

而在四川省的用电结构中，居民用电占比40%，工业用电占比60%。工业用电消耗量占主导。

既是水电大省，目前又正值丰水期。四川为何成为缺电的主角呢？

这主要来自于天气和用电结构的同种作用。

首先在供给端：丰水期缺水，是今年四川省缺电的主要原因。

我国水电有着明显的“夏丰冬枯”的季节特征。一般四川的丰水期为6月到10月，枯水期为12月到次年4月。但今年夏季的气候却极度异常。进入汛期后（6~10月），四川省来水偏枯异常严重，7月份的大渡河、岷江等省内主要河流来水相比多年历史均值普遍下降40%以上。四川省水电装机规模约8,900万千瓦，这部分装机中存在大量无调节能力的径流式小水电，来水偏枯严重影响此类小水电汛期出力情况，导致水电发电量大幅下降。

7月后四川天然来水电量从9亿千瓦时下降至4.5亿千瓦时，降幅高达50%，且仍以日均2%的速度持续下降。百年一遇的高温下水被大规模蒸发，水电产量直线下滑难以逆转。

其次在需求端：今年极端高温天气严重，四川省气候中心数据显示今年省内7月以来的高温天数为1961年来历史同期最多，高温天气推动居民用电需求快速攀升，并推动省内需求负荷峰值增加显著。四川7月售电量达290.87亿千瓦时，同比增长19.79%，刷新了单月售电量最高纪录。四川电网最大负荷逼近6000万千瓦，同比年增长14%。居民日均用电量3.44亿千瓦时，同比增长93.3%，接近翻倍。

一边是水电供给大幅度减少，一边又是电力负荷的超预期增长，导致了电力供需之间持续缺口无法缓解。而同时，用电结构上的刚性外送和调节能力欠缺也加剧了省内的供需紧张。

电量外送与季节调节为深层矛盾

在电量外送方面，四川省作为西电东送大省，大量刚性的合同内外送电量需要在汛期执行。四川国网电力公司对此解释：按照国家“西电东送”战略，四川向家坝、溪洛渡、锦屏、白鹤滩等梯级大型电站，均由国家统筹安排开发和消纳。其电量在全国范围内统筹分配，省内、省外有固定的分配比例，并不是四川优先消纳，多余电量才外送。因此，按照分配四川有接近1/3的电量需要外输，而且是优先外输到以江浙沪为主的华东地区。目前，四川省的外送电能力达到了3060万千瓦。今年上半年四川电网已累计向华东、西北、华北、华中、重庆和西藏等输送电量1.35万亿千瓦时。

另外水电存在着不容忽视的季节性差异和径流调节矛盾。丰水期发电量巨大供大于求，往往出现“弃水”。而到了枯水期发电量不足，又往往出现“缺电”。

四川省当然也具备一定的季节性调节手段，但整体调节能力偏弱。

第一是火电调节。四川省火电装机不到2000万千瓦，占到四川省装机量的18%，支撑16%左右的耗电。根据四川能源十四五规划，到2025年，火电大约也就2300万千瓦。但是今年7月，四川电网的最大用电负荷达到了5910万千瓦的极端高峰。以往年份的峰值也会达到4000-5000万千瓦。所以火电的调剂作用是非常有限的。

第二是水电自调。水电站也有容量大小不一的水库，可能实行季节性的水量调节，让枯水期也有电可以发。但水电站的水库往往库容量小，调节能力非常差。因此，需要龙头水库。龙头水库建设在流域内电站的最上游建设，装机量小但库容巨大。以此实现流量的季节性控制。根据四川省数据，具有季及以上调节能力的水库电站装机不足水电总装机的40%。

第三是外输电网不足。四川特高压电网不够完善，最大只能承接500千伏电力的输送，这让四川短期内无法从外省或者外市扩大电能输送容量。像甘孜、阿坝的水电站的电力富余，就无法送至成都。

缺电问题或将延续但影响弱于去年

目前在遭遇了历史罕见长时间大范围高温极端天气下，四川的用电缺口可能在1000万千瓦左右。在确保火电资源最大化利用、省外电力支援、优先民生用电等举措下，缺口将有一定程度缓解。但基于前段成因分析，如果温度、天气情况得不到好转的话，短期内缺电现象可能难以完全弥补。

根据四川省气象局预计，8月18日前后川西高原北部和盆地西部有一次降水天气过程，盆地高温天气持续，大部地方可达39~42℃或以上。预计盆地高温天气将在22日前后趋于结束。但8月中旬至9月上旬全省平均降水量依然较常年同期偏少，平均气温较常年同期偏高。8月全省平均气温将位列历史同期第一高位。

而同为水电大省的云南、湖北、贵州等省份也同样面临水电供给冲击，导致缺电问题或将延续。目前已有其他部分省市也在开始推进有序用电措施。包括华东地区的浙江、安徽、江苏以及去年限电比较严重的云南和山东地区。

从影响来看，应当弱于去年同期的限电的影响。

去年5月云南省打响限电第一枪，云南电网发布通知称主力水库透支，火电存煤不足，对各地州用电企业开始应急错峰限电。进入9月后，限电省份进一步增加，贵州、江苏、山东、安徽等省份纷纷发布临时限电、错峰用电通知。东北三省除了限制“两高”企业用电外，限电影响还波及居民和非实施有序用电措施企业。

去年限电的主要原因除了能耗双控晴雨表中标红或标黄省份的主动限电，另一个重要原因是缺煤严重省份无奈之举。如果说去年的限电主要是“缺煤”那今年的限电主要是“缺水。”虽然火电在四川占比较少，但火电在全国占比是非常大的，在60%以上。

而根据中信证券预期，按去年国内水电汛期发电量规模为 6,500 亿千瓦时，如果今年汛期发电量减少20%，水电出力下降对国内发电量的影响约为1.6%。

目前动力煤价已经自高位回落且电厂煤炭库存也比去年有明显改善，交易电价明显上涨有利于提升火电企业发电意愿。7月火电发电量已在去年高基数的基础上加速了11个百分点。

与此同时，用电需求的增速也有所回落，全社会用电量累计增幅由去年底的10.3%，回落到当前的3.4%，也有利于整体用电缺口的收敛。所以整体而言影响弱于去年同期限电。

就四川省内而言，四川是我国最大的光伏产业基地，全国三大动力设备制造基地之一，和西部最大的电子产业生产基地。产业链地位相当重要。

目前，富士康、宁德时代、京东方等龙头企业在四川的工厂均短期停工或限产。其影响要视限电持续时间而定，如果持续两周或将对相关产业生产带来影响。

华尔街见闻在前期分析文章《限电停工，哪些行业可能受影响》中指出，短期停工对光伏行业的金属硅产量影响约1.2万吨；对电解铝产量影响约3万吨；对锌及半导体也有一定影响，而对碳酸锂和化工产品影响相对有限。

于此同时，在电力供需“紧平衡”背景下，属于“基荷电源”的核电以及高灵活调节属性的火电有望在需求提振下增厚业绩。而电网建设，储能，虚拟电厂等强化输电平衡以及重组能源削峰填谷需求行业的重要性也将进一步提升。