中国基金报记者 伊万 见习记者 赵心怡

以人民币计价的“点心债”今年以来受到香港市场热捧，截至8月中，发行额创下自2014年以来的新高！

国际资金增配人民币资产和债券南向通的启动使得香港债券市场今年以来表现向好。根据彭博汇编的数据显示，今年至8月中为止，在香港发行的、以离岸人民币计价的公司债已激增45%，达到217亿美元（约1450亿元人民币），是2014年以来的最高水平。

（来源：彭博社）

发行需求强劲

点心债（dim sum bonds），特指香港地区发行的以人民币为计价单位的债券，最初因其发行规模相较在岸人民币债券市场规模小，不够投资者抢购，如“点心”般好吃但不够分而得名。

欧美等多国利用加息遏制通胀，拖累今年环球债市陷入大熊市，过去一年，反映全球债市表现的环球指数（BBGA）累计已跌15%，可谓“血流成河”。与此同时，中国债券过去一年保持正回报，跑赢全球市场，成为不少投资者的“资金避难所”。

彭博分析称，从发行人的角度来说，人民币借贷成本相比于美元较低，更有吸引力。从投资者的角度来说，这些债券的收益率往往高于内地人民币债券。

根据wind数据显示，今年以来在香港联交所上市的点心债总额达247亿元，发行时的票面利率均在2.5%以上，最高利率达到3.2%。

（来源：wind）

渣打香港及大湾区金融市场主管曾继志表示，自今年4、5月开始，债券通“南向通”的交易开始攀升，部分原因是内地债券市场的孳息率较离岸市场低，吸引内地投资者到离岸市场，尤其对中资银行或外资银行发行之点心债（即离岸人民币债券）的需求也见上升。

此外，值得注意的是，中国人民银行于8月22日下调了五年期贷款市场报价利率LPR，市场认为这将促使资金加速流向人民币债券，推动中国30年期国债价格上升、债息回落。

市场吸引力强

2018年9月，中国人民银行与香港金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，建立了在香港发行中央银行票据的常态机制，开启了在香港发行离岸央行票据之路。

2022年8月22日，人民银行在香港成功发行最新两期共250亿元人民币央行票据。人民银行介绍，此次发行受到境外投资者欢迎，包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金、保险公司等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量接近750亿元，约为发行量的3倍。

此外，值得的是，财政部本月10日在香港发行了50亿元人民币国债，同样吸引了机构投资者积极参与，认购倍数达4.36倍。

港媒撰写评论指出，人民币点心债受到市场追捧，相信与下列因由有关：第一，市场看好中国经济前景，人民币资产具稳定性。第二，债券南向通去年启动，有助增加人民币点心债需求，并提升香港债券市场深度与广度。第三，人民币国际化加快与贸易结算增加，令全球对人民币资产需求保持强劲。

市场分析称，在美联储积极加息导致美国国债收益率超过中国国债后，发行人民币债券是一种比美元债券更具成本效益的筹资方式。渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示：“鉴于美联储准备进一步加息，2022年剩余时间内，短期工具的利差将进一步扩大，我们预计在可预见的未来，点心债券的供应将继续保持强劲。”

刘洁说，点心债券的销售也在增长，因为越来越多的发行人用点心债券筹集资金，然后将其换成美元，这种方法比直接出售美元债券更便宜，而且以人民币结算的国际贸易也在增加。

香港债券市场前景乐观

近年来，香港特区政府着力将香港发展为更全面且具深度的国际金融中心，相对股市发展较弱的债券市场便在此全力推动的范畴内。

香港特区政府财政司司长陈茂波此前在网志中表示，近年来香港积极推动多种类和多币种债券发行，并利用税务措施，吸引更多区内机构利用香港市场发债融资，香港的债市发展表明特区政府近年的努力已渐见成果。根据香港金融管理局（“金管局”）数据显示，目前香港是继内地和韩国之后，债券发行量在亚洲（除日本外）第三大的地区。

陈茂波还指出，离岸人民币业务也是香港未来必须继续着力发展和推动的重点工作。香港目前已经是全球最大离岸人民币业务枢纽，处理全球75%离岸人民币结算业务，2021年经香港银行处理的人民币贸易结算量逾7万亿元人民币。

对于点心债券发行量的上升，荷兰国际集团的大中华区首席经济学家彭蔼娆表示：“这表明香港在金融市场上仍然扮演着连接世界其他地区和中国内地的角色”。

陈茂波强调，展望未来，会循多方向进一步推动香港离岸人民币生态系统的发展，提供更多以人民币计价的投资工具和渠道等，让人民币更好地在离岸市场循环流动，助力人民币国际化进程。

香港特区政府在引导国际资金支持国家经济向绿色转型、助力香港成为区内绿色及可持续金融中心发展上同样下足功夫。根据《2021至2022财政年度政府财政预算案》，港府从2021年度起的五年内，因应市场情况，计划发行共约1755亿港元等值的绿色债券，预计每年发行350亿港元。2021年，港府已发行政府绿色债券351亿港元。2022年，特区政府推出的首批零售绿债获得2.2倍超额认购，市场反应热烈。

香港金管局总裁余伟文此前指出，香港离岸人民币债券市场潜力大，目前首要完善金融基础设施，重点提升债券结算系统，将目前债券工具结算系统（CMU）升级成为可以24小时运作、亚洲最大的国际中央证券存管机构，以配合国债、点心债在港发行量增加，预期香港债券市场规模不断壮大，前景乐观。

编辑：乔伊

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