记者 | 陈慧东

作为“民企军工第一股”，天和防务（300397.SZ）曾将实控人贺增林夫妇送上陕西首富宝座。而今，主营业务萎缩、存货及负债增长、坏账高企、大股东减持等问题缠身，天和防务在频频亏损的同时却选择大手笔扩产。一番操作之后，天和防务前路究竟如何？

市场大幅萎缩

8月29日，天和防务披露了多条公告，主要包括业绩报告、计提资产减值准备的公告、项目投资公告、开展外汇套期保值业务公告等。

首先，天和防务今年半年度业绩再次出现“大变脸”。今年上半年，公司实现营收2.41亿元，同比减少5.16%；亏损1719.4万元，同比减少124.58%。其中，公司上半年计入当期损益的政府补助还有771.58万元。

制图：陈慧东

可以看出，2020年之后，天和防务主营业务出现断崖式下滑，该年内上市公司还实现营收12.23亿元，到了2021年，公司营收减少至5.59亿元，不到前一年营收规模的一半，净利也开始转亏。

对于业绩大幅下滑的原因，天和防务称，因受5G基站建设投资放缓影响，国内主要客户对公司产品需求数量下降较多，对公司民品业务产生了较大冲击。这一原因持续影响上市公司业绩至今年上半年，公司民品业务收入下降。在军品方面，公司军品订单正按照合同预定计划组织产品生产，暂未确认收入，对报告期公司军品业绩也造成了一定影响。此外，坏账准备的计提也对本期业绩下降造成一定影响。

天和防务在2014年上市之初，主营业务是便携式防空导弹指挥系统系列产品。不过，近些年公司的公司便携式防空导弹指挥系统系列产品营收规模大幅下滑，截至2021年（今年上半年未披露具体业务情况），电子元器件业务占比总营收83%，为支柱业务。该年度电子元器件业务营收规模同比减少55.55%，毛利率同比下滑10.44%。

坏账准备达3.6亿

不仅业绩大幅下滑，今年天和防务的半年报多项异常的财务指标，也反映出公司经营面临困难。

首先，今年上半年，天和防务计提资产减值准备总额为0.28亿元，其中包括应收款项、存货及合同资产，转回坏账准备为1.16亿元。

值得一提的是，截至今年年初，天和防务账面的坏账准备达3.6亿元，其中，应收账款占比97%。

图片来源：公告

其次，2022年上半年公司经营活动产生的现金流量为净流出0.61亿元，同比减少196.66%（为2019年至今净流出值的高点）。

另外，在主业持续亏损的前提下，天和防务存货指标出现上升，其风险不容忽视。2020末公司存货2.57亿元，今年上半年末其存货已上升至2.93亿元。

在此情况下，天和防务还在大手笔进行投资扩产。

8月29日公告显示，2019年，公司在西安市高新区投资建设“西高新天和防务二期--5G通讯产业园项目”（以下简称“5G通讯产业园项目”），该投资项目业务范围拟包括5G通讯电子产品（隔离器、环形器、5G射频微波芯片）及军民融合相关产品的生产。

此次，公司拟在5G通讯产业园项目原计划投资金额余量的基础上，追加部分投资在5G通讯产业园项目南地块建设天融大数据（西安）算力中心项目。第一期投资约21.55亿元，二期投资预计为12.01亿元。

由于一期投资已包含6.6亿元投资余量，本次公司拟追加14.96亿元资金，二期投资将根据情况决策是否进行建设投资。

天和防务称，本项目投资资金将采取多渠道筹措，包括但不限于F+EPC、银行贷款等，可能存在因资金筹措带来的项目建设放缓的风险。

也就是说，持续亏损且现金流为负的天和防务，不考虑其他业务的资金需求，仅为此次扩产资金缺口就近15亿元。而截至今年上半年，公司账面上的货币资金余额为3.07亿元，流动负债合计为3.63亿元。