来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 赵思蕊

在巨头加持下，新能源产业链又跑出一个IPO。

投资家网获悉，贵州磷酸铁锂生产厂商安达科技在北交所递交招股书，目前正在接受中信证券的辅导。

在安达科技的股东名单中，赫然出现比亚迪的身影。赶在安达科技IPO前夕，比亚迪通过定增方式取得安达科技2.11%股权，一跃成为公司第九大股东。

目前，安达科技还未上市，但比亚迪的这笔投资已经赚得盆满钵满。入股两个多月，比亚迪浮盈一度达到惊人的950%，回报率接近10倍，足见王传福的投资眼光独到。

一

安达科技成立于1996年8月，公司集研发、生产、经营磷酸铁、磷酸铁锂、锂离子电池为主，终端客户包括比亚迪、中创新航、宁德时代、派能科技等行业龙头企业。

据安达科技披露，公司于2009年开始涉足磷酸铁领域，于2011年开始研制磷酸铁锂材料，公司在专业领域深耕多年，目前已在磷酸铁锂正极材料行业名列前茅。

从生产流程来看，安达科技的核心产品磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂，磷酸铁锂主要应用于动力电池、储能电池的制造，并最终应用于新能源汽车及储能领域。

据了解，锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜和电解液等构成，正极材料在锂电池的总成本中占据40%以上的比例，并且正极材料的性能直接影响了锂电池的各项性能指标，所以锂电正极材料在锂电池中占据核心地位。

目前，已经市场化的锂电池正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等产品。其中，磷酸铁锂因具备高能量密度、安全性、寿命长等优势性能，是制造新能源汽车动力电池、储能电池的核心材料之一。

值得一提的是，2021年，安达科技被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，并被评选为中国无机盐工业协会磷酸铁锂材料专业委员会的唯一主任单位。截至招股书签署日，安达科技拥有专利66项，其中发明专利18项，实用新型专利48项。

近年来，新能源汽车热度持续，连带动力电池及上游原材料也跟着一飞冲天，尤其关键原材料的价格迎来一波上涨行情。

从价格走势看，今年一季度，磷酸铁锂材料价格整体平均上涨幅度超36%。目前，磷酸铁锂价格仍处于高位，稳定在15万元/吨左右，波动范围较小。

进入下半年，伴随产能释放，磷酸铁、磷酸铁锂供需紧平衡状态有所缓解，但受制于磷酸锂价格影响，磷酸铁锂价格有望维持在14万元/吨以上。

在磷酸铁锂市场需求快速放量之下，安达科技的业绩持续向好，2020年和2021年分别实现营收9260.53万元、15.77亿元，2020年亏损1.86元，2021年扭亏为盈，实现归母净利润2.31亿元。

今年一季度，安达科技实现营收13.81亿元，同比增长619.46%；归母净利润3.52亿元，同比增长15147.36%，已超去年全年。公司预计，2022全年营收将达60亿元。

赶在行业景气度高企时期，又恰逢公司业绩爆发之际，安达科技选择此时转战北交所，无疑会有更大的成功概率。

二

安达科技本次IPO之所以备受关注，还因为在公司的前十大股东中，赫然出现比亚迪的身影。

笔者追溯发现，安达科技与比亚迪之间颇有渊源，比亚迪从安达科技的客户，到竞争对手，再到如今的大股东，双方一路牵绊走到了今天。

安达科技的前身名叫安达化工，跟随市场需求变动以及技术更新迭代，公司产品线实现了从黄磷、磷酸等传统化工品到磷酸铁、磷酸铁锂的转型升级。

招股书显示，安达科技早年收入主要依赖比亚迪。招股书显示，2014年至2016年，安达科技分别实现营收7117.52万元、2.07亿元、9.12亿元，其中第一大客户比亚迪的销售占比分别为100%、96.14%、84.74%。

上述报告期内，安达科技有八成以上收入来自比亚迪，尤其2014年，公司营收100%来自比亚迪。可以说，当年的安达科技主要靠比亚迪来养活了。

2014年6月，安达科技挂牌新三板，此后几年随着公司业绩跑步前进，安达科技萌生了通过IPO上市的想法，并于2017年底向深交所创业板递交了招股书。

彼时，安达科技在招股书中表示，由于下游行业集中度较高，公司产能有限，导致公司客户集中度高。并表示如果比亚迪未来需求变化，将对公司生产经营造成重大不利影响。

安达科技的担忧很快变成现实。2017年，政策开始往三元材料电池方向倾斜。在市场变换之下，磷酸铁锂电池的市场份额被挤压，连累了位于产业链上游的安达科技。

这直接体现在公司业绩上，2017年，安达科技净利润下降24.45%，当年来自比亚迪的销售占比降至77.8%，公司称主要受能源汽车产销量的下降和原材料价格上涨的影响。

需要指出的是，在磷酸铁锂电池与三元材料电池的博弈过程中，比亚迪也曾参与其中，甚至一度成为安达科技的竞争对手。

不过，随着技术的更新迭代，特别是CTP技术、刀片电池技术的落地和应用，使得磷酸铁锂单体电芯能量密度大幅提升，特斯拉、比亚迪等行业龙头纷纷转向磷酸铁锂电池，当磷酸铁锂电池再次站到新能源汽车舞台中央，作为其核心原料的磷酸铁锂自然备受关注。

时移世易，安达科技与比亚迪再次建立合作关系，但安达科技对比亚迪的销售占比持续下降。最新招股书显示，2019年至2022年上半年，安达科技对比亚迪的销售占比分别为48.47%、29.31%、61.01%、38.48%。

对安达科技而言，减少对大客户的依赖并非坏事，但由于前期收入占比过高，以致比亚迪的一举一动仍然对安达科技存在深远影响。

今年7月，安达科技完成定增，以每股2.53元的价格发行1.4亿股，募资金额为3.54亿元。安达科技表示，公司磷酸铁锂产品基本达到满产满销状态，本次募资主要用于扩大产能。

在本次定增中，比亚迪是最大的认购方，以3000万元取得安达科技1186万股，持股比例为2.11%，一跃成为公司第九大股东。

定增不久，安达科技就向北交所递交了招股书，公司股价随即迎来一波上涨行情，期间股价最高达26.6元/股。入股两个多月，比亚迪浮盈一度达到惊人的950%，回报率接近10倍，足见王传福的投资眼光独到。

倘若安达科技本次顺利登陆北交所，公司将打开一条更为通畅的融资渠道，而在比亚迪成功投出的IPO项目中，又多了一个重量级的存在。

三

不久前，广汽集团董事长曾庆洪表示：“动力电池成本已经占到我们新能源汽车的40%-60%，不断增加，那我现在不是在给宁德时代打工吗？”

对此，宁德时代回应称：“产业链短期的困扰，来自上游矿产的资本炒作，炒作带来了碳酸锂、电解液等原材料价格的暴涨。”

的确，受益于新能源车和储能行业的快速发展，磷酸铁锂电池的市场需求不断增加，位于产业链上游的安达科技也迎来了前所未有的发展机遇。

数据显示，2021年我国动力电池产量累计219.7Gwh，同比累计增长163.4%。其中，三元电池产量累计93.9GWh，占总产量42.7%，同比累计增长93.6%；磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh，占总产量57.1%，同比累计增长262.9%。

在此背景下，2021年，国内磷酸铁锂材料出货量达48万吨，同比增长287%。据高工产业研究院预计，2022年全球磷酸铁锂正极材料出货量有望接近100万吨。

伴随磷酸铁锂产业持续火爆，吸引大批玩家抢滩布局，无论是原有龙头还是跨界玩家，纷纷增资扩产，市场规模快速膨胀，竞争程度愈演愈烈。

例如，2020年国内磷酸铁锂行业前6厂商市占率高达92.2%，但2021年快速下滑至76.4%；而行业第3-6名的市场份额均在6%-9%区间内，差距较小，业内形成“两超多强”的局面。

（图片来源：投资家）

具体来看，湖南裕能、德方纳米牢牢占据市场前2。其中，湖南裕能出货量超过12万吨，2021年市占率达到25%，连续在2020、2021年力压德方纳米，摘得“出货王”的桂冠。

在市占率独占鳌头的同时，湖南裕能的业绩迎来爆发式增长，过去三年间公司营收增长超40倍，净利润增长近100倍。湖南裕能于去年9月启动IPO程序，并于今年6月成功过会，不日将正式登陆A股。

值得一提的是，在湖南裕能的股东名单中，宁德时代和比亚迪均在列，分别位列公司第3和第7大股东。由此可见，比亚迪对安达科技并非“独一份”的偏爱，而是出于现实需求，在磷酸铁锂领域展开了“广撒网”式的投资布局。

近期，磷酸铁锂赛道上冲刺IPO的队伍持续壮大，但投资者的态度却值得玩味。今年9月29日，湖北万润正式登陆科创板，以高达299.88元/股的发行价成为A股史上第二高的新股，也是今年以来发行价最高的新股。根据规则，投资者打新中一签需缴款近15万元。

或因如此，湖北万润遭到不少投资者弃购。统计显示，网上投资者放弃认购数量达153.09万股，对应金额达4.59亿元。上市以来，湖北万润的股价走势也令人担忧，公司最新收盘价报201.45元/股，相比发行价下跌超过30%。

放眼磷酸铁锂赛道，当湖北万润在资本市场遇冷，而获得宁德时代和比亚迪双重支持的“出货王”湖南裕能也在冲刺IPO之际，安达科技能否顺利跨过A股门槛，并斩获投资者的喜爱，目前来看还是未知数。