等了好久， 丘栋荣终于发三季报了。 依旧是干货满满、观点鲜明： 近期大涨的信创、医疗，丘栋荣都有看好， 并用了不少笔墨解释自己看好的理由。 中庚小盘价值的规模之谜也有了答案， 份额翻了一番还多，但因为净值下跌，规模只增加99%。 丘栋荣号召力依旧满分！ 而且懒猫深挖下去，发现丘栋荣还抓住了一只大牛股，9月以来接近翻倍，今天还强劲涨停的那种。 巧的是，他还把它买成了第一大重仓股。 对了，还有施成、陆彬，这两位新能源大佬也发了三季报，依旧乐观。 施成说“中国的新能源车很可能在渗透率到80%之前，都不会有明显的阻碍”。 陆彬则用实际行动表达了自己的乐观：加仓，把仓位加到极限。 接下来开始正文~~ 01 丘栋荣 三季度市场普跌，丘栋荣管的4只基金也出现了不同程度亏损。 中庚价值领航、中庚价值品质因为配置了40%+的港股，跌得更多一些，10%左右。 不过看同类排名的话，丘栋荣表现依旧还可以。中庚小盘价值，3季度同类排名能排到10%左右。 之前写三季报前瞻的时候说过， （戳这里，跳转文章） 8月8日，丘栋荣放开了中庚小盘价值的大额申购，随便买。 但8月15日、8月22日，又先后将单日申购限额调降至100万元、1万元。 申购热情这么高，到底涌进来多少资金呢？ 答案是40多亿。 三季度，中庚小盘价值被申购了20.78亿份，按2.2元的平均净值计算，价值45.7亿。 因为申购踊跃，中庚小盘价值的规模也接近翻了一番，从38.2亿增长到了75.87亿。 三季报中，丘栋荣先说了自己对未来行情的乐观： “中证 800 股权风险溢价升至1.11 倍标准差水平，权益资产定价处于 4 月底部水平，息债比则至历史最高位置。” “当前市场的位置之佳无需多言，市场存在风险多半已经反应在股价之中，即使还有未知的风险，跨期看整体的概率也占优。撇开市场大幅度下跌带来的情绪，努力获取超额收益更为关键，更何况在市场震荡中，积极布局更有望在未来守得云开。” 同时也说了自己对大盘成长股估值高的担忧： “真正应该谨慎的还是市场存在部分估值不合理高估的板块，以大盘成长股为代表的高估值股票有显著调整，但估值水平仍在 80%分位以上。” 仓位上， 三季度，丘栋荣进行了大调仓，中庚小盘价值，十大重仓股换了8只。 具体来看， （1）化工行业被大幅减仓 二季度，前2大重仓股都是化工股，但三季度，它们双双退出了十大重仓股。 至于减仓化工股的原因，丘栋荣没说。 （2）计算机行业，也就是最近大火的信创概念被大幅加仓 二季度只持有创业慧康（医疗卫生信息化）一只计算机股，三季度又增加了新点软件（智慧城市）、顶点软件（金融行业信息化）。 至于加仓的原因，季报中丘栋荣是这么说的： 1）中长期需求确定性高。随着国内人力成本提升，信息化、数字化成为政府、企业开拓业务场景、提高管理效率的必要手段，对软硬件的需求持续加强。 此外，国际局势变化，也对基础软硬件提出了国产化、自主可控的要求。 2）短期业绩拐点可能已经出现。过去两三年的疫情对需求的挤压较大，今年二季度也成了计算机行业业绩的最低点。而三季度以来，不少公司的订单都有所恢复，计算机行业的业绩拐点可能已经出现。 3）强者恒强，行业竞争格局改善。因为疫情、经济疲软，计算机行业不少细分领域的小公司都遭到了沉重打击，对于上市公司而言，行业竞争格局已经得到改善。 4）调研发现，头部公司也在控制人员和费用的增长规模，人效提升，在未来需求恢复过程中，企业的利润表会更快的修复。 （3）看好医药行业 季报中，丘栋荣也用了不少篇幅阐述自己看好医药的理由。 主要观点如下： 1）我国已经进入深度老龄化社会，还有大量医疗需求未被满足，同时疫情期间被压制的医疗需求，未来也可能逐步释放，医疗需求的确定性还是比较高的。 2）医药集采降价和控费政策已经常态化，对行业的边际影响也已显著减弱。 3）政策支持的医疗新基建、仪器设备自主可控、医药创新升级等领域涌现了一批优质公司。 4）医药板块调整已经接近2年，估值对悲观预期反映较为充分。 5）所以，整体上来看，当前医药行业具有较高性价比，不少个股也有可能创造出超额收益。 不过奇怪的是， 三季度，中庚小盘价值却是减仓医药的。 二季度还持有康华生物（狂犬病疫苗），柳药集团（医药批发零售）两只医药股，三季度只保留了康华生物（狂犬病疫苗）。 丘栋荣和吴承根共管的中庚价值灵动倒是加仓了医药。 新华医疗（医疗器械）成了第一大重仓股，康华生物（狂犬病疫苗）也进了十大重仓股，不过柳药集团（医药批发零售）的仓位减了2个点。 （3）能源股、资源股 至于资源股、能源股，丘栋荣的逻辑不变： 1）国内经济基本面处于底部，对能源和资源的需求在回升。 2）能源、资源类公司资本开支不足，供需处于紧平衡状态，稍有风吹草动造成供需失衡都是对行业的利好。 3）国内发电主要是烧煤，中国不缺煤，政府调控能力又强，能源成本可控，电解铝的生产成本也可控。但却有国内需求恢复和出海替代的双重利好，电解铝公司有很好的配置价值。 仓位变化上， 中庚小盘价值把南山铝业（电解铝）调出了十大重仓股，换成了换成了驰宏锌锗（铅、锌、锗等金属矿）、云铝股份（电解铝）。 中庚价值灵动也把南山铝业（电解铝）调出了十大重仓股，换成了换成了神火股份（电解铝）、云铝股份（电解铝）。 （4）港股 港股，丘栋荣看好两个方向：资源股、能源股为代表的价值股，部分互联网股和医药科技成长股。 看好的原因主要是估值低、经营稳健、基本面持续改善，以及政策预期改善。 但持仓上， 中庚价值领航保持资源股、能源股仓位不变，却砍了不少互联网股的仓位。 美团仓位从7.54%降至3.14%，少了4个多点，快手跌出十大重仓股。 中庚价值品质也是一样的操作。 （4）广义制造业 新材料、零部件、元器件等广义制造业中，具有独特竞争优势的细分龙头也是丘栋荣看好的方向之一。 持仓上，买的主要是川仪股份（工业自动化控制装置）。 中庚小盘价值把它买成了第一大重仓股，中庚价值灵动也买了4个点的仓位，第四大重仓股。 不过可以买港股的两只基金，中庚价值领航、中庚价值品质没有重仓。 给大家看下这只股票的走势，9月以来接近翻倍，今天还强势涨停了。 （5）金融地产 银行方向，丘栋荣观点不变：1）估值处于低位；2）看好与制造业相关的银行。 买的主要是苏农银行、常熟银行。 房地产方向，随着政策陆续放松，丘栋荣认为房地产已进入风险暴露彻底后的修复阶段，初露“胜者为王”的特征。 他看好高信用、低融资成本的央企房产龙头公司，这类公司抗风险能力强、潜在成长性和盈利质量都比较好，而且估值低，有较好的回报潜力。 买的主要是保利发展、中国海外发展、越秀地产。 （6）可转债 关于可转债，丘栋荣的观点不变：转债整体估值仍处于高位，泡沫特征比较明显，隐含的回报率也比较低，转债投资仅限于套利或波动性角度。 持仓上，丘栋荣买的主要是常银转债、兴发转债，但仓位不高，合计只占到基金净值的0.41%。 懒猫点评： 说说丘栋荣三季报中最大的两个变化吧： （1）看好计算机（信创）、医药。虽然仓位不高，但丘栋荣却在季报中用了大量篇幅介绍自己对这两个行业的看好，这是之前没有过的。 （2）季报中说看好互联网，但却减了不少仓位。 其实二季度，丘栋荣已经减了不少互联网仓位，三季度继续减。 02 施成 受新能源下跌拖累，三季度施成管的几只基金都跌了18%左右。 三季报中，施成观点没啥变化，依旧是看好新能源细分领域的的上游资源品。 他说：“资源品的短缺周期很可能会超过市场预期，有可能持续到明年或者后年，甚至更长时间”。 所以，持仓上，他拿的依旧是上游资源品，和二季度相比变化不大。 不过仓位上有所降低， 二季度，国投瑞银新能源股票仓位降了3个多点，至90.18%，这是过去2年多的最低仓位。 其他几只基金仓位也有小幅降低。 同时，季报中，施成也表达了自己对新能源车、光伏的看法： 新能源车方向比较乐观，他认为中国的新能源车很可能在渗透率到80%之前，都不会有明显的阻碍。 光伏方向就没那么乐观了，虽然市场预期硅料四季度降价，明年光伏组件放量，但这个预期较为一致，且对单位盈利能力的期望较高，光伏整个产业链的投资性价比并没有那么高，需要精挑细选。 懒猫点评： 其实不止施成一个人认为“新能源渗透率的天花板是80%”，有的券商也是这个观点。 但市场的主流观点是“新能源渗透率的天花板是40%-50%”，究竟谁对谁错，交给时间却验证吧。 03 陆彬 陆彬管的几只基金也重仓新能源，三季度跌了19%左右。 但和施成All in上游资源品不同，陆彬选择两条腿走路， 上游资源品买了一些，中下游的电池、整车企业也买了一些。 整体持仓和二季度变化不大。 三季报中，陆彬没说太多话，只是说自己看好新能源领域的2个投资机会： （1）供需紧张，企业盈利能够持续的环节，也就是上游资源品； （2）新技术投资机会，包括新能源汽车和新能源发电。 值得关注的点是这个： 他管的几只基金都有不同幅度加仓，已经很接近95%的仓位上限了。 懒猫点评： 如果说施成的乐观停留在口头上的话，那陆彬的乐观已经表现在行动上了。

本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《大调仓！信息量很大~》