“中国沃尔玛之父”张文中的资本布局你看懂了吗？

作者 | 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

“超市”，是我们日常生活中不可或缺的购物场所，它是支撑人们饮食的重要存在，也是满足日常生活需求的必备地点。近日，为物美超市提供结款服务的多点正式向港交所递交了《招股书》，在物美超市和多点背后，则是有着“中国沃尔玛之父”称号的张文中。

张文中在2006年因行贿、挪用公款等锒铛入狱被判18年有期徒刑，在狱内张文中由于表现良好和科研贡献，于2013年出狱。2018年5月31日，最高人民法院撤销原审判决，宣告张文中无罪，冤案彻底平反。张文中案也成为“人民法院落实党中央产权保护和企业家合法权益保护政策的一个标杆案件”。

出狱后的张文中，第一站选择的新业务就是多点Dmall。其成立于2015年4月，据张文中表示，“多点”是他和一些年轻的创业者以及IDG资本创立的数字化零售平台。主要以多点APP为主，通过和本地大型商超合作，帮助商家实现零售数字化，也是生鲜快消平台。

张文中出狱9年后，“物美系”版图不断扩大，至今在A股控股新华百货（600785.SH）、参股重庆百货（600729.SH），加上多点、物美科技、马上消费金融，还有3家企业正在IPO路上。

多点亏损42亿赴港上市，腾讯、IDG投资

在物美超市，如果你想自助结账，则必须下载多点APP。

帮助结账，建立超市自己的支付通道和操作系统只是多点做的业务之一，多点的业务还包括零售核心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云。

通俗来讲，就是通过多点APP及小程序销售超市产品，从而为消费者提供更方便及个性化的购物体验。也可以为品牌商及零售商提供营销及广告服务，通过线上商城及线下合作网点向品牌商及零售商的潜在客户进行市场推广。

图源：罐头图库

据“弗若斯特沙利文”资料显示，按商品交易总额(“商品交易总额”)计算，多点目前是中国及亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年12月31日的市场份额分别为14.8%、9%。

能够获得此市场地位，与多点背后的张文中自然也分不开关系。《招股书》显示，张文中为多点最大股东，间接持有约58.36%的股份。张文中早年创业建立物美超市，版图不断扩大，“物美系”旗下的物美超市、麦德龙中国、重庆百货、新华百货都为多点贡献了不少营收。

《招股书》显示，2019年-2021年、2022年1-9月（下称“报告期”），多点的前五大客户中，物美集团为第一大客户，销售金额为1.56亿元、2.65亿元、4.73亿元、4.9亿元。麦德龙中国、重庆百货集团和银川新华集团同样在前五大客户之列，今年前9个月，三者分别为多点带来了1.92亿元、0.99亿元、0.27亿元的收入。

图源：罐头图库

“我们预计物美集团将继续占我们收入的绝大部分。报告期内，我们总收入的74.5%、69.8%、70.2%及78.4%，分别来自为包括物美集团在内的前五大客户提供的服务。倘我们终止或减少与物美集团等主要客户的业务关系，我们为他们提供服务产生的收入可能会显著减少。”多点在《招股书》中表示。

据物美员工透露，在多点Dmall刚开始推广时，每个门店的物美员工都有推广量的任务，需要指引消费者下载多点APP。直到现在，在物美超市消费后，想要自助结账，依然需要下载多点APP。

“物美系”的支持下，多点在报告期内，实现营收2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元和11.01亿元。毛利率迅速上涨，分别为-47.6%、-7.5%、34.3%和41.7%。但还未实现盈利，报告期内，多点净亏损分别达到8.3亿元、10.9亿元、18.25亿元和4.81亿元，合计42.26亿元。

即便如此，多点Dmall依然吸引了不少资本的加持。《招股书》显示，多点自成立至今，共收到三轮投资，IDG、腾讯投资、联想创投、深创投等参与投资，筹集金额共约7亿美元，在今年11月8日完成C轮融资全部交割后，多点的投后估值约为30.52亿美元（约为人民币212亿元）。

图源：《招股书》

截至2022年9月30日，IDG合计持股7.67%，兴业银行通过上海兴雾持股3.32%，腾讯则通过意像架构投资持股3.26%。

张文中跌宕起伏的人生

在多点之前，物美集团曾拆分物美科技赴港上市，在物美科技港股《招股书》中，开篇并非是公司情况或业务情况，而是以一篇张文中的自述开头。“2018年5月31日，最高人民法院宣判张文中无罪，物美集团无罪，原审判决已执行的罚金及追缴的财产依法予以返还。我12年的冤案彻底平反。”

张文中会创立物美纯属巧合。其出生于1962年，1979年考入了南开大学，后又赴美斯坦福大学，做系统工程学博士后的研究。九十年代初期，张文中回国创办了一家计算机公司，卡斯特公司，研发了一套针对零售企业的MIS系统和POS系统。

但张文中发现，大多数超市对此接受度并不高。“为了让零售企业相信高科技的力量，名叫物美的创新示范超市，就这样干起来了。”张文中表示。

1994年，物美超市翠微店就此成立，1995年，翠微店的销售额就突破亿元大关。张文中也将重心转移到零售行业，物美开启了飞速发展的道路，1998年收购国有资产北京石景山国有菜市场，2003年成为首家在港上市的中国内地民企。

图源：罐头图库

到2006年，物美发展势头正猛，但也是在这一年，张文中因卷入北京原副市长刘志华案接受调查，当时首创董事长刘晓光、地产大佬潘石屹等人也遭到调查，但最终只有张文中被定罪。2008年10月，张文中被河北衡水市中级人民法院判处有期徒刑18年，后改判为12年，罪名是涉嫌单位行贿、挪用资金、个人诈骗。

没有了主心骨，物美也开始走下坡路，2012年到2015年，物美商业净利润逐年下降，分别为6.02亿元、4.59亿元、3.95亿元、2.47亿元。2016年私有化退市。

“在狱中，面壁、劳动、读书、思考，使我的精神世界走向平静和充实。寒冬里刺骨的冷水浴，让我的意志更加坚强。只要一有机会我就鼓励物美团队，一定要坚信困难是暂时的，企业会更好。我还在监狱里搞科研，获得了四项专利，并取得国家级创新成果一项，省部级科技进步特等奖一项及一等奖一项。经历风雨，我依然是个乐观主义者，是个积极的奋斗者。”张文中表示。

由于表现良好和科研贡献，张文中多次减刑，于2013年出狱。关于自己的罪名，张文中则一直未停止上诉。2018年5月31日，最高人民法院撤销原审判决，宣告张文中无罪。

在宣告无罪前的2018年2月28日，张文中参加了亚布力中国企业家论坛，在论坛上朗读了《给40年的一封信》，这也是张文中自出狱后首次在公众场合露面，讲了自己遭遇的坎坷和心路历程。在场的马云、冯仑、陈东升、柳传志等百余位企业家全体起立鼓掌。

柳传志接受“央视财经”采访时表示，“看直播的时候我们都很激动，因为张文中这事儿实在是太冤枉了。他得到平反，一是为他高兴，二也是为我们自己高兴。”

“物美系”资产版图再扩张

官网显示，物美集团由张文中于1994年创立，总部位于北京，是中国最大的多品牌零售商之一，在全国拥有超过1800家多业态门店，销售额超过1000亿元人民币。截至2021年6月31日，物美集团的总资产达到1146.77亿元。2018年至2021年6月30日的营业收入分别为413.19亿元、429.77亿元、556.78亿元和324.23亿元，净利润分别为23.94亿元、33.06亿元、26.01亿元和11.03亿元。

图源：罐头图库

业务遍布百货、超市、家居建材以及家电等领域，还在金融领域有所投资。多家企业尝试在A股、港股多地上市。

A股方面，2020年重庆百货控股股东重庆商社集团改革，物美集团以70亿元进入，持股44.49%，与重庆渝富资本运营集团有限公司并列第一大股东，企查查显示，张文中为重庆商社集团实际控制人，且担任重庆百货董事长。

此外物美集团还控股新华百货（600785.SH）。截至2022年12月15日，两家公司市值分别为93.14亿元，36.8亿元。

重庆百货主要在重庆当地扎根并孕育财富土壤。目前开设各类商场、门店达304个，拥有重庆百货、新世纪百货、商社电器、商社汽贸等商标和品牌，还包括重庆本地的商场如重百大楼、江津商场、沙坪商场等。

疫情影响下营收净利虽有所下降，但依然在百亿行列内。其2019年至2021年营收分别为345.36亿元、210.77亿元和211.23亿元，净利润分别为9.85亿元、10.34亿元和9.8亿元。

2020年、2021年重庆百货还因大额分红引起资本市场关注，分红金额为14.75亿元和15.01亿元，所占净利润的比例升为142.65%和153.06%。

新华百货主要集中在宁夏乃至西北地区，截至2021年，新华百货共运营317家实体经营店铺，其中百货及购物中心11家，超市店铺206家，电器及通信店铺100家。2019年至2021年营收分别为76.68亿元、56.94亿元和57.05亿元，净利润分别为1.82亿元、0.43亿元和0.51亿元。年报显示，2021年新货百货的政府补助合计达2578万元。

港股方面，除了多点Dmall，2021年3月，物美集团还将物美超市、麦德龙中国打包递表港交所。

图源：罐头图库

2021年3月30日，物美科技向港交所递交《招股书》，业务范围包括物美超市业务和麦德龙中国业务。《招股书》显示，截至2020年12月31日，公司在华北和华东地区拥有物美门店426家，全国范围内麦德龙门店97家。2018年至2020年物美科技的营业收入分别为213.78亿元、227.47亿元和390.64亿元，净利润分别为人民币2.26亿元、3.94亿元和7.26亿元。

据中国连锁经营协会发布的“2020年中国超市百强”榜单显示，物美、麦德龙排第五，销售额587.9亿元，相当于前两名大润发和永辉的一半左右。

《招股书》显示，2018-2020年物美的资产总额分别为196.18亿元、230.11亿元、422.61亿元，负债总额分别为201.94亿元、237.6亿元、407.84亿元，资产负债率高达102.94%、103.25%和96.5%。

据《星岛日报》报道，港交所质疑物美夸大其业务的科技成分，上市文件內容疑存有误导，已向物美发出首轮提问，但未收到其上市团队回复。根据上市规则，上市申请满6个月未更新，上市进程即为“失效”。物美科技始终未回复，最终递表失效。

物美集团在金融方面也有所收获。据重庆百货年报显示，2021年马上消费金融股份有限公司（下称“马上消费金融”）实现营收100.1亿元，较上年的76.04亿元增长31.6%，净利润13.82亿元，较上年的7.12亿元增长94.1%。

企查查显示，马上消费金融的第一大股东为重庆百货，第三大股东为物美科技，两者共计持股50.26%。2020年9月，据重庆银保监局官网显示，该局原则上同意马上消费金融首次公开发行A股股票。2021年1月，重庆证监局官网披露，马上消费金融已与保荐机构签订辅导协议，辅导机构为中金公司和中信建投证券。截至目前，马上消费金融仍处在辅导期。

马上消费金融还得到了阳光保险（6963.HK）的投资，持股0.96%，为第五大股东。阳光保险于12月9日刚刚在港交所挂牌上市，是第十家上市险企及第八家传统直保上市公司。这也是自2004年中国平安上市后，继众安在线后，又一家民营保险公司上市。截至12月15日，阳光保险报收4.41港元/股，总市值507亿港元。

图源：企查查

物美集团自身还包括家居建材业务板块、家电业务板块。2014年12月，物美以14亿元人民币收购百安居中国70%股权进入家居建材板块，主要分布于东南沿海地区。家电业务则主要集中于宁夏地区，拥有美菱、容声、美的等品牌的区域代理商资格，以自营模式为主，自主负责商品采购、库存管理以及销售等事宜，商品进销差价为盈利的主要来源。

不过该部分业务营收占比较小，据物美科技集团公司债券2020年年报显示，2019年、2020年家居建材收入39.55亿元、36.94亿元，占比9.23%、6.63%，家电业务收入14.37亿元、9.53亿元，占比3.34%、1.71%。

不论是张文中熟悉的传统百货业务，还是其现在不断强调的数字零售业务，均面临着各路挑战者的出现。旗下多个企业尝试上市融资似乎也在情理之中，只是不知道是哪家会率先替张文中圆梦港交所？你去物美超市买过东西吗？体验如何？欢迎下方留言讨论。