作者：汉中

进入2023年以来，随着防控政策放开，经济恢复与消费复苏成为当下主线，而小家电领域作为可选消费的重要一环，在市场的关注度亦获得了持续提升。

据东财choice数据显示，2023年初至1月19日，申万小家电行业涨幅达到11.79%，显著高于上证指数4.89%的涨幅。市场人士分析指出，随着疫情过去，需求正成为家电行业演变的核心变量，预计经济好转激发消费者的补偿与更新需求，而这也将为行业内的优质企业带来结构性机会。而以细分的清洁小家电行业来看，当下国内销量增速正由负转正，行业有望进入渗透率提升区间，与此同时伴随海外需求企稳回升，石头科技等领域内龙头企业的市占率份额亦将有望得到持续提升。

S8系列旗舰新品相继发布

国内外双重发力推进企业未来向好

从近期的市场表现来看，截至1月19日收盘前的13个交易日内，石头科技（688169.SH）的涨幅达到了21.50%，涨幅约为所属行业指数的两倍。而股价的表现除了此前杀估值的恢复性上涨外，亦与公司近期问世的一系列新产品有关。

据公告显示，1月5日，石头科技于CES2023展会发布针对海外市场的扫地机器人旗舰新品S8系列，该系列共有三款产品：S8扫地机器人、集尘基站款S8Plus以及全功能基站款S8ProUltra；同时，公司还发布了DyadPro洗地机，相较于上一代Dyad提升吸力，增加热风烘干功能并提升了水电续航时长。

据了解，公司此次发布的s8系列在吸尘能力、拖洗能力、避障算法以及基站功能上均有提升。在吸尘方面，s8系列采用双胶刷系统，吸力由s7系列的5100Pa升级至6000Pa，新增地毯增压Plus系统可提升30%毛发捡拾率，配合浮动滚刷贴合地毯清洁，适合海外家庭使用。而价格方面，全功能基站款S8ProUltra定价1600美元，较去年S7MaxVUltra提升200美元，稳居海外高端定位。公司表示，S8系列产品预计将于4月在美国上市，三款价格分别为750美元、1000美元、1600美元；DyadPro将于1月上市，价格为450美元。而这也无疑将成为公司进一步拓张海外市场的重要举措。

华西证券在研究报告中表示，自2021年9月石头科技发布首款搭配自清洁基站的扫地机G10以来，在营销策略的配合下，石头科技市占率稳步提升，22年以来持续完善产品矩阵。根据奥维数据，22年截至11月公司线上销量市占率达到16%，较21年9月提升6pct。在销额方面，截至2022年12月25日，石头科技已共实现线上销售额21亿元，同比增长54%。而在海外业务方面，在持续运营下，公司目前已形成了以欧洲、北美及东南亚为主的市场格局。综合来看，此次石头科技发布的S8系列新品在性能及价格上均有所突破，这也将助力公司持续巩固海外高端扫地机品牌形象，并使之竞争力得到进一步提升。

消费复苏趋势带动赛道估值修复

扫地机龙头发展获多方机构看好

从当下的市场形势来看，消费复苏已受到了市场和机构的多方认可。

2022年底，在中央经济工作会议上明确提出“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”，随后国内开始加速调整和优化防疫政策，这也令投资者对今年消费复苏和投资改善有较高的预期。

有机构投资者对《红周刊》表示，参考海外经验，在防疫政策调整优化、疫情高峰平稳度过后，人口流动将逐步恢复正常化，生产和生活秩序将逐步恢复正常，经济将进入修复通道。其中，消费复苏将明显提速。过去三年间，由于居民的收入预期走低，居民对未来的不

确定性增强，居民储蓄倾向提高，居民储蓄率中枢在持续走高，这些超额储蓄或为2023 年消费打开空间。

而石头科技作为扫地机的龙头企业也将充分受益于消费复苏的形势。据了解，长期以来，石头科技一直坚持以产品力打造品牌形象，利用技术优势夯实品牌基础的同时，通过供应链把控实现降本增效。而且，海内外扫地机渗透率均处于较低水平，公司海外渠道存在先发优势，未来成长空间广阔。短期来看，原材料成本下行和降本增效措施将有望为公司带来利润修复；长期来看，扫地机等新兴清洁电器低渗透率下依靠产品科技含量及质量的同步提升也将为公司未来创造更多成长空间。而这也使公司相继获得了开源证券、华西证券、国联证券等众多券商机构的看好，并纷纷给予其“买入”等评级。

而且，根据华西证券在研究报告中给出的估值，预测石头科技2022年至2024年的营业收入为66.8/76.9/92.5亿元，分别同比+14%/+15%/+20%；归母净利润12.6/14.3/16.8亿元，分别-10%/+13%/+18%。预计未来，石头科技作为扫地机龙头企业，在海内外消费不断回暖的过程中将具有较高弹性，后续的规模与价值成长将值得期待。

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