■第一个暴雷的国企，出现了！

来源 | 易简财经

作者 | FHH

假洋品牌，我们见得多了，例如达芬奇家居、蒙娜丽莎瓷砖等。

最近，又有一个顶着老外形象的品牌要上市。5月19日，马可波罗控股股份有限公司披露了招股书，拟在深交所上市，拟募资约40.18亿元，保荐机构是招商证券。

这个公司是做瓷砖的，和房地产行业高度绑定。近三年坏账准备成倍增加，累积近12亿元。

跟它的瓷砖相比，这个品牌的人物形象更出名。他长这样的：

这张眼神坚定，略显严肃的脸是不是有点熟悉？

其实就是大家认识的那个航海家马可波罗。

虽然名字一样，但两者的关系并不亲密。

1

碰瓷马可波罗的假洋企业

据了解，马可波罗品牌诞生于1996年，是国内建陶行业中最早品牌化的企业之一。

作为一个国内品牌，马可波罗瓷砖的异域色彩非常浓厚。

首先，是他的名字，与家喻户晓的航海家同名，听起来像个“外来人口”。

其次，是马可波罗的形象与公司绑定。

古代的时候，邦国之间的外交通常是交换奇珍异宝。而中国喜欢用瓷器。

元朝时期，马可波罗来中国时，就将陶瓷带回了欧洲，展现了东方文明。他称得上中国瓷器的“宣传大使”。

马可波罗瓷砖在讲品牌故事的时候，自然不会错过这段意义重大的历史。借着讲故事契机，马可波罗的人物形象总是出现在的公司的宣传介绍中。

因为碰瓷了“宣传大使”，“为中国陶瓷打造出第一个世界知名品牌”还成为了公司的使命。

凭借一个外国名字和老外形象，大多数人在不深入了解的情况下，很容易误会马可波罗公司是个进口货。

更何况，在上世纪九十年代，洋名字品牌足以包装出一个洋品牌。选择一个洋名字，不仅可以提高品牌认识度，利润也更高。

既然马可波罗瓷砖不是外来货，那它究竟来自哪个地方呢？

根据公司注册地址，它来自广东省东莞市高埗镇北王路。这个地方就在珠江的干流边上。

不仅出生地在广东，它的血统也很纯正，没有外资的影子。

公司的控股股东是美盈实业，持64.36%股份，也是家东莞企业。

公司的实际控制人黄建平，直接及间接持公司42.12%股份。他是“胶己人”普宁老乡，毕业于华南理工大学。

2

深度绑定房地产

去年计提坏账准备达10亿

借洋品牌作伪装，马可波罗历经26年，不可否认在国内已是知名品牌。

但它现在才开始走向资本市场，可以说，有点突然。而这背后，实际上有房地产行业下行带来的压力。

2019-2021年，马可波罗实现营收分别为81.30亿元、85.91亿元、93.65亿元，净利润为16.28亿元、15.74亿元、16.53亿元。

从增速来看，马可波罗的盈利逐年上升，净利润已基本保持不变。

同期，公司的综合的毛利率也持续下滑，分别为47.11%、43.82%、43.08%。

想实现持续增长，马可波罗还存在不小挑战，但拦在它面前的最难过的一关，实际上是收不回的账款。

招股书显示，公司主要客户均为大型建材经销商和知名房地产开发公司。去年，公司前五客户分别为华耐家居、恒大地产、保利地产、中海地产、万科地产。

这类业务模式，大多采用应收账款或商业票据结算，马可波罗的营收账款常年维持在20亿左右的水平。

招股书显示，截至2019-2021年年末，马可波罗应收账款账面价值分别约为19.21亿元、21.66亿元、22.43亿元，占各期末流动资产的比例分别为26.35%、25.08%、27.92%

但受地产企业暴雷和行业趋冷，公司的应收账款和应收票据不得不计提了大额坏账。

招股书显示，2019年-2021年，马可波罗对应收账款计提的坏账准备分别为2.67亿元、3.08亿元和6.19亿元，坏账准备成倍增加，三年累积近12亿元。

而光是去年，公司应收账款计提的坏账准备为6.19亿元，应收票据计提坏账准备为1.97亿元，其他应收款余额坏账准备为2.35亿元。三项坏账准备共计超过10亿元。

受此影响，公司的现金流也变得紧张。2019、2020、2021年三年经营活动产生的现金流量净额减去净利润，分别是-6.16亿元，6.37亿元和-3.4亿元，公司的现金利润并不理想。

可见，马可波罗现在顶着假洋品牌的帽子上市融资也是无可奈何。

3

产品质量被诟病，有土腥味

另外，马可波罗还有一件无奈的事，就是还没成为“陶瓷中的世界名作”。

公司虽然很想走向世界，甚至布局了国外的生产基地，但境外的收入规模却非常小，近三年其占全年主营业务收入平均为4.38%。

截至2021年，公司建有5个生产基地，分别在广东东莞、广东清远、 江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州。

东莞与清远基地满足沿海地区、东北及出口的需要，江西基地可满足华中与华东地区的需要，重庆基地满足西部地区的需要。

美国基地甚至都不满足境外需求，那些冲着洋品牌买马可波罗瓷砖的话，几乎不可能买到进口货。

不仅如此，马可波罗作为一个广东牌子，但产品质量也做不到“广东砖”。

据中国消费者报报道，有消费者铺上马可波罗瓷砖，拖完地后会散发出难闻的鱼腥味，有时还有铁锈味。

而在黑猫投诉平台，也有类似的投诉。

有位投诉者表示，用了马可波罗瓷砖，每次洗完澡后满屋子都是土腥味，闻着就打喷嚏，持续了半年之后。售后则表示，拿醋擦一下，但却无济于事。

4

结语

借马可波罗的名声，公司发展成瓷砖行业的知名品牌，却因依赖房地产行业而计提高额坏账，走到上市的跟前。

但是，在向深交所发起冲刺的同时，马可波罗的假洋品牌被戳穿，质量问题被接连质疑，其上市之路还能顺利吗？