斑马消费 徐霁

床垫卖不动，趣睡科技（301336.SZ）准备涉足户外用品了。

12月6日，趣睡科技在投资者互动平台上表示，公司致力于打造全场景多品类的产品矩阵，积极探索户外露营场景的家居系列产品，目前在研发及销售的户外产品有天幕、充气帐篷、户外休闲充气沙发、折叠露营车、车边帐、户外桌椅等产品。

这背后的主要原因是，公司以床垫为主的家居产品销量不佳，业绩连年下滑，不得不转型谋求更大的增长空间。

今年前三季度，趣睡科技营业收入2.47亿元，同比下降25.91%，归母净利润3060.18万元，同比下降40.69%。其中，2022年Q3，公司营业收入同比下降38.84%至6690.90万元，归母净利润569.59万元，同比下降近七成。

实际上，最近几年，公司业绩一直较为萎靡。2019年-2021年，营业收入5.52亿元、4.79亿元、4.73亿元，归母净利润分别为7392.98万元、6787.95万元、6845.51万元。

趣睡科技的下滑，与行业环境关系不大。毕竟，同行业公司慕思股份（001323.SZ）和喜临门业绩持续增长，即便梦百合（603313.SH）去年陷入亏损，今年以来也是在持续修复。

最直接的原因，还是因为小米——趣睡科技的业绩走势，与小米系公司大致同步。

在科龙、美的、全友等企业担任过销售高管的李勇，2015年创立趣睡科技。创业之初，公司便拿到小米系顺为投资的1000万元天使轮融资，成为小米生态链企业。目前顺为仍然是公司的第二大股东。

小米系的上升期，一荣俱荣。趣睡科技通过小米系电商平台这个最大的销售渠道，一跃而成为首屈一指的互联网床垫品牌，旗下8H品牌深受年轻人的喜爱。

2018年-2020年，公司产品在小米有品（B2C）和小米商城（B2B2C）合计销售金额分别为3.83亿元、4.18亿元、3.27亿元、2.90亿元，占公司营业收入的比例分别为79.81%、75.69%、68.43%、61.64%。

但是，等到小米生态链进入疲乏期，一损俱损。前几年趣睡科技业绩下滑，直接原因便是小米旗下电商业务式微，大幅减少了B2B2C模式下的采购量。

这一影响因素一直延续至今。今年上半年，公司在小米系渠道实现的销售收入仅为8141.97万元，与前几年已不可同日而语。

当然，受此影响的不止趣睡科技一家。石头科技（688169.SH）、九号公司（689009.SH）等小米生态链企业都因为小米砍单而业绩下滑。同时，这些公司还面临着小米系的减持压力。双重切割，逼得它们纷纷谋求独立发展之路。

趣睡科技业务疲软，更根本性的原因在于，其赖以生存的轻资产模式遭遇挑战——公司用互联网改造传统的床垫行业，并未长期奏效。

床垫，作为一个相对传统、笨重、非消耗性的品类，如何被互联网改造？

美国的Casper公司，对床垫行业的商业模式进行了颠覆：重新设计，通过线下体验店和电商相结合的方式直接销售，承诺100天免费试用退换，床垫卷起来装进纸箱运输。

Casper在大洋彼岸崭露头角没多久，就被趣睡科技复制到了中国市场。

上游，依靠外协生产。后来，大家发现，趣睡科技的代工厂，其实就是自己的主要竞争对手喜临门、梦百合和梦神家居。趣睡科技上市前，喜临门（603008.SH）投资了2757万元，进入前十大股东名单。

渠道上，重度依赖小米和京东的电商渠道。值得一提的是，京东数科（现已更名为“京东科技”）也在IPO前成为了公司股东。

趣睡科技自己掌握的，就是品牌运营和供应链管理等环节。本质上，这就是一家品牌和电商运营公司。所以，尽管公司设立于成都，目前相当一部分职能部门常驻杭州。

随着互联网床垫的泡沫被击碎，压力便接踵而至：当所有人都知道趣睡的床垫其实就是来自喜临门、梦百合、梦神家居等厂商，而公司在设计、营销、销售上赋予的附加值，实际价值很有限，还有多少人会为了8H这个品牌多付几百甚至上千元的费用？总之，消费者的智商税，不好收割了。

另一方面，“传统”的床垫品牌们，积极拥抱互联网。当它们掌握了社会化营销、电商运营等工具，趣睡科技的市场竞争力便会此消彼长。

要知道，在生产能力、科技研发等硬实力面前，品牌运营软实力的相对优势，很容易被抹平。

此前，靠着轻资产的运营模式，互联网床垫第一品牌在一级市场顺风顺水。其股东名单除了上述明星机构，还包括成都国资、昆仑万维、篮球明显易建联等。

然而，公司8月12日登陆深交所创业板后，股价一路下跌，在二级市场分外低迷，市值长期徘徊在20亿元之下。

上市之前，趣睡科技已经在核心产品床垫之外，将业务拓展至同一场景之下的沙发、家具、床上用品、窗帘、眼罩等。但是，小步的产品多样化对公司业绩的改善作用很有限。

于是，便有了如今的跨入户外用品行业的大步多元化。

这几年，露营热从消费市场传导到资本市场，牧高笛（603908.SH）、探路者、三夫户外（002780.SZ）等公司的股票接连涨停。

跨入户外用品市场，趣睡科技大概率延续自己在家居行业的策略，掌握品牌和运营环节，上下游继续对外展开合作。

与公司在床垫行业遭遇的挑战一样，公司在户外用品市场最大的竞争压力，仍然来自于这个细分行业的“传统”玩家们，特别是探路者（300005.SZ）等品牌商。

趣睡科技有多大的机会？留给它通过多元化来突围的时间，其实并会不太长。