「核心提示」
很长一段时间，在金融科技这条赛道上，蚂蚁集团都处于“无敌是多么寂寞”的状态。直到一年多前，上市夭折成为这个巨头的阿喀琉斯之踵。褪去光环，蚂蚁在这一年多都做了啥？18岁的蚂蚁，需要一个成人礼吗？

作者 | 王么么

编辑 | 张子睿

“被上市，上麻木了！”6月9日，蚂蚁员工李建把证监会和蚂蚁官方声明，扔进了自己在的微信朋友群，留下这句话。

早先，蚂蚁集团将重启IPO的消息不胫而走，群里的朋友们把这个“好消息”转给他，并向他发来“祝福”。

2020年11月3日，蚂蚁上市在就差“临门一脚”的情况下被叫停，这一年半的时间里，这个曾经引领行业的金融科技独角兽，就基本“消失”在舞台中央。

能让它再次回到舆论关注中心，就是一次又一次“重启上市”消息传出，只是这次的消息更加言之凿凿，也引来了证监会和蚂蚁集团的双双否认。

确实，对于蚂蚁这样一家自带光环的明星企业来说，上市就是它的“阿喀琉斯之踵”。所以，外界也乐于从各种蛛丝马迹去窥探这家巨头何时能从跌倒的地方，再爬起来。

最近，蚂蚁委任了港交所董事会主席史美伦为独立董事，就被市场视为一种蚂蚁“上市待启”的积极信号。

虽然外界乐此不疲，但放到蚂蚁自身来说，上市，真的很重要吗？

1、这一年多，“消失”的蚂蚁做了啥？

上市夭折后的一年半，蚂蚁在市场中出现的次数少之又少。

《豹变》梳理了这一年多，蚂蚁算得上“对外发声”的也不过两次：

一次是在2020年12月15日，蚂蚁集团董事长井贤栋在2020年“第四届中国互联网金融论坛”上发表演讲，称数字经济正步入加速发展时期，金融科技从业者非常需要思考，如何真正做好“金融为民、科技向善”这个课题。这是蚂蚁被暂缓上市后的首次对外发声。

另一次则在2022年6月1日。时隔18个月，蚂蚁发布2021年可持续发展报告，正式启动“数字普惠”、“绿色低碳”、“科技创新”和“开放生态”四位一体的ESG可持续发展战略，并于官网上对“身份”进行了重新定义——互联网开放平台。

当然，这并不难理解，因为在绝大多数时间里，蚂蚁的主要精力都放在了合规整改方面，按照2021年4月12日人民银行、银保监会、证监会、外汇局等多个金融管理部门联合约谈的内容，蚂蚁已对部分核心业务进行了明确切割——

2021年11月，蚂蚁将原有的消费信贷产品“花呗”和“借呗”进行品牌隔离，在重新确立品牌定位的同时，还明确贷款责任方；同时，不断压降基金产品“余额宝”的整体规模；同年12月，关闭网络互助业务“相互宝”；2022年4月，对网商银行进行切割。

在对外投资方面，蚂蚁也在不断收缩自己的投资版图。

2021年10月，蚂蚁将原本持有的财新传媒的股份彻底“清仓”；2022年1月，减持众安保险约4653.71万股，持股比例从13.54%下降到10.37%，与持股均为10.2054%的腾讯、中国平安两大股东，基本持平。

从这些整改情况来看，蚂蚁已对自己动了“大手术”。就监管对其下达的种种要求来看，未来较长一段时间里，合规整改或依然是这家互联网巨头的重中之重。

一位资本市场人士认为，蚂蚁目前还有四个问题待解：

其一，蚂蚁持股50%的重庆蚂蚁消费金融有限公司220亿增资扩股计划突然被按下“暂停键”，中国信达宣布退出，鱼跃医疗也宣布暂缓参与；

其二，蚂蚁拟筹建的钱塘江信用评分公司至今仍未获得许可，由于该信用评分公司由国有资本和民营资本共同参与，因此审核自然会更为慎重；

其三，国内更详细的金融控股公司法规尚未出台，包括资本金要求、数据保护、数据共享、关联交易规则等方面，仍未有现行的可参考的参考依据。

其四，蚂蚁被要求缩减其消费贷款余额。从估值角度来看，最能体现蚂蚁科技风控能力的信贷业务一旦被高度控制增长，可能会直接抑制公司的估值水平。

“核心业务剥离的剥离、压降的压降，蚂蚁的估值势必会随着这些变动大幅下调。”上述业内人士进一步讲到：“但相较于个体的整改，市场最大的变化其实是监管环境已发生了巨变。只不过，这种监管紧缩并不特指向于蚂蚁一家企业，包括其他互联网企业、消金公司、小贷公司、甚至是商业银行等在内的各类金融机构同样适用。”

2、云淡风清，员工不再执念上市

蚂蚁上市，最直观影响的人群是持有期权的蚂蚁员工。

经历了大喜大悲的那一晚，蚂蚁员工对上市也云淡风轻了很多。

回忆起上市刚被叫停那段时间里的内部氛围，在蚂蚁工作了五年多的老员工李建告诉《豹变》：“很多同事、也包括我自己，心情真的就像是坐了一次过山车，一次近在咫尺的人生进阶的机会就这样落空了，不甘心，更多也是失望。”

“事情发生后挺长一段时间，大家的情绪都挺低落的，内部整体也都挺消沉的。可能是觉得上市无望了，有人开始提离职，有的接了新offer走了，也有人出去创业了。”李建说：“我是留下的那部分人。”

在李建看来，留下的同事各有各的想法，且每个人要面对的情况也各有不同，但他选择留下来的最大的理由，是他依然比较看好蚂蚁的未来：“蚂蚁有支付宝这个资金流管理工具，阿里的生态优势集中在供应链客户这一段，这是非常强的两大利器。依托于这两大资源延伸业务，基本盘还是稳的。”

所以，对于是否上市，李建已经变得佛系了：“关键还是做好自己手头工作吧，对上市也没那么执念了。”这一年多，困扰李建比较多的是，市场不时传出蚂蚁重启IPO的消息。每次，他都要花精力去跟亲朋好友们解释：“真的是被上市，上麻木了”。

陈阳属于走得那一波。他在2020年初进入蚂蚁，在上市失败后几个月离开。不过，他表示，自己离开并不是因为蚂蚁上市失败，主要是因为他的工作岗位需要频繁出差，这让他有些吃不消。因此在平衡完工作、家庭、生活之后，他选择了离开蚂蚁。

目前，陈阳手中仍有一些蚂蚁的“期权”：“公司内部是P7及P7以上会有股权激励，但这个不叫期权，准确说叫‘收益权’，大概的意思是获得收益权的员工可以享受到公司的分红。”

陈阳进一步解释到，“一般情况下，这个收益权会在几种情况下授予给员工：一是在入职的时候按照职级对位发放，数量区间和网上流传的版本差不多；二是在绩效考核的时候，根据员工表现发放一定数量；三是随着员工的晋升一同发放。”

“之前一段时间里，蚂蚁离职员工手中的收益权可以回购，但现在好像不能回购了，也就是说，你如果想拿到这个收益权，就必须等上市。”陈阳说，对于他而言，这只是一个“念想”而已，不时传出的重启IPO消息，对他已经“免疫”了。

“围城”中，有的人留下，有的人离开。站在城外的角度，在从业者眼中，蚂蚁仍是一个带有“光环”的金融科技企业。

那佳在几年前投过蚂蚁供应链金融岗位，彼时她刚从农行离职，希望能够进入头部金融科技企业历练学习，因为种种缘由错失了机会。

她并没有因为蚂蚁后来上市夭折而庆幸，对于蚂蚁的业务价值和市场占位，她始终认为“有很大优势”，这种优势体现在生态赋能的客群及数据，以及雄厚的技术积累。

3、蚂蚁18岁了，需要一个“成人礼”吗？

在与蚂蚁在职人员的交流中，《豹变》发现，无论是内部还是外部，无论是主动还是被动，大家似乎不再那么纠结于蚂蚁能否上市这一件事情上，而是慢慢回溯蚂蚁从支付宝、到蚂蚁金服、再到蚂蚁集团整个进化过程中，对于社会民生本身的存在价值。

这种进化过程，一方面直接还原了蚂蚁业务边界的外扩，从支付到消费、信贷、供应链，再到生态开放与技术输出；另一方面也从侧面印证了一点，对于各赛道中的头部企业来说，业务开展的前提一定是拥抱监管。

过去，蚂蚁集团一直淡化自身的金融属性，同时强调科技“质地”。在蚂蚁披露的招股书中，有一份来自集团董事长井贤栋的公开信，这封信的开篇即为——

“各位尊敬的投资人，您正在关注的蚂蚁集团，不是一家金融公司，也不仅是一家移动支付公司，而是一家决心用今天最好的技术和资源，去助力银行和金融机构更好地服务每一位消费者、每一家小微企业的科技公司。”

此前就有业内人士认为，蚂蚁弱化金融属性就是为了迎合监管意图。毕竟，国内对于金融行业的监管，在众多行业监管中属于等级最高的那一类。

另一方面，则是与估值直接挂钩。就资本市场的价值判断，科技公司的估值水平、商业期待等，将远高于金融公司。如果蚂蚁按照科技创新企业定义，有望获得更高的估值。

今年6月1日，蚂蚁在官网更新了“身份定位”。在最新的表述里，蚂蚁已不再强调科技公司或金融科技公司，而将自身定位为“互联网开放平台”。

在蚂蚁更新的介绍中称：“我们通过科技创新，助力合作伙伴，为消费者和小微企业提供普惠便捷的数字生活及数字金融服务；持续开放产品与技术，助力企业的数字化升级与协作；在全球广泛合作，服务当地商家和消费者实现“全球收”、“全球付”和“全球汇”。”

再回到上市这个问题来，上市对于补充资本，员工激励等方面，确实会给企业带来正向效应。资本市场也习惯把上市作为一家企业的“成人礼”，但对于任何一个商业机构而言，商业价值的“本质”永远都是立足于对市场需求的满足。

特别是平台型企业，其价值体现则是对供应端、消费端“双边需求”的同时匹配与满足，而市值、股价只是一种表征而已。

蚂蚁集团起步于2004年诞生的支付宝。在蚂蚁最新发布的2021年可持续发展报告中，或许可以对18岁的蚂蚁做出一次“成人礼”总结。

截至2021年底，支付宝开放平台已经开放技术接口和插件1300多个；超过1.1万数字化服务商活跃在支付宝平台上；平台的商家、服务机构开通了超过300万个小程序。

支付宝配合各省市数字政务建设，累计服务超过7亿用户；使用支付宝线上化缴费服务的家庭数量2亿+。

全国累计约170家资管机构入驻蚂蚁财富，服务近8亿投资者。

蚂蚁保服务全国90家保险机构，累计服务超过6亿保民，其中超过55%在保用户来自三线以下城市，代理的保障产品约1000款……

在这些代表社会价值的数据面前，上市这个成年礼，对于已经成年的蚂蚁来说，就没有那么重要了。

上市还是不上市？蚂蚁都在那里。

（应受访者要求，文中皆为化名）