蔚来，最近有点水逆。

昨晚深夜，蔚来完成了一轮和空头的交手。

做空机构灰熊突然发难称：蔚来效仿 Valeant （一家2015年爆出会计丑闻的加拿大制药企业）式的会计游戏，夸大了收入和净利润率。

一个未合并的关联方——武汉蔚能，为蔚来汽车“创造”了数十亿美元的收入。

就在刚刚，蔚来汽车就被做空一事公告回应表示：该报告内容充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读。

蔚来一直严格遵守上市公司相关准则，目前已针对该报告启动相关程序。

消息一度冲上了微博热搜。

有意思的是，这已经是蔚来近一周来第二次冲上热搜。

几天前，蔚来刚刚因为汽车坠楼事故以及事后的冷血回应，引发热议。

而受做空报告影响，蔚来美股和港股，均遭遇盘中跳水。

其中，蔚来美股报收22.36美元，下跌2.57%，总市值378.4亿美元；

蔚来港股则下跌得更多一些，截至发稿前，下跌幅度已达9.48%，且仍有继续扩大的趋势，市值蒸发近300亿港元。

不禁想起来蔚来品牌总监在某群聊中最后的那句话：水军搞不倒我。

水军搞不倒蔚来，空军能奈蔚来何吗？

来，先关注一下猫姐，我们展开说说~

灰熊大战蔚来 杀伤力几何？

先来看看灰熊的这一份做空报告。

灰熊在报告中提到，蔚来汽车的股价自 2020年以来已上涨超过 450%，使其成为中国最有价值的电动汽车公司之一。

但支撑其股价上涨的出色业绩，却是通过财务手段实现的。

根据灰熊调查，武汉蔚能电池资产有限公司（武汉蔚能）通过关联交易的形式，帮助蔚来汽车创造业绩。

灰熊的报告提到，蔚来汽车对武汉蔚能的销售，让公司的营收和净利润分别提升了约 10% 和 95%。具体而言，他们发现蔚来汽车2021财年的盈利中，有超过60%来自于武汉蔚能。

大家都知道，蔚来为了更好地推动市场销售，推出了电池包租用计划。

买车的人，可以不用买电池，花钱租电池用就行。

该计划一度被视为蔚来在商业上的神操作，但也构成了蔚来的隐性包袱。

一般都以为，蔚来的换电站资产是在上市公司体系里，但其实不是。不仅如此，灰熊还指控，蔚来还通过这家体系外的电池资产公司，虚增了收入和利润。

根据灰熊研究，蔚来汽车通过将收取用户电池月租的负担转移给武汉蔚能的方式，来提升自身盈利能力。

面对签订有数年电池租期的用户，武汉蔚能允许蔚来一次性确认租期所有盈利。通过这种方式，灰熊预计蔚来汽车至少提前确认了未来7年的电池租赁收入。

“鉴于蔚能最近披露有1.9万用户订阅电池服务，我们怀疑，蔚能截至2021年9月30日是否真有4.0053万块电池库存。

经过仔细调查，我们认为，蔚来让蔚能的电池额外增加了2.1053万块（价值11.47亿元人民币）。

2021年第四季度，这个数字只会恶化，我们估算，蔚来的供应电池又虚增了多达1.52万，这种做法对蔚来的利润影响巨大。”

灰熊提到，要想实现这一点需要蔚来汽车与武汉蔚能同谋。

从他们的调查来看，双方存在明显的利益关联，因为武汉蔚能的两位高管同时也是蔚来汽车的副总裁和电池运营主管经理。基于此，灰熊认为蔚来对武汉蔚能具有控制权。

与此同时，灰熊还指控蔚来与瑞幸造假案关键人物多有瓜葛。

报告称，蔚来董事长兼CEO李斌与愉悦资本（Joy Capital）及其创始合伙人刘二海（Erhai Liu）关系密切，而愉悦资本的刘二海是瑞幸咖啡业绩造假案的核心人物，也就是瑞幸股东“金三角”——陆正耀、李辉、刘二海中的一人。

据报告整理，李斌和刘二海以及愉悦资本的密切关系表现为：

1、刘二海自2005年以来担任汽车互联网公司易车的董事，2011年起任独立董事。易车一直由李斌控制。

2、2019年9月，在评估易车私有化交易的特别委员会中，刘二海被任命为其中的一名独立董事。

3、有报道称，刘二海是蔚来汽车和摩拜单车的早期投资者。

4、蔚来资本和愉悦资本曾联合投资二手车交易服务商优信多达3.15亿美元，另一做空机构JCap曾在2019年的报告中披露优信财务造假。

报告还称，李斌被誉为中国的马斯克，但他过去参与创业的企业——易车、易鑫、摩拜都经历了股价或估值暴跌，到它们被私有化或被出售时，估值远低于巅峰期水平。

图源视觉中国，蔚来创始人李斌

除此之外，灰熊的报告还提到，2019年1月，蔚来汽车创始人李斌将 5000 万股股份转让给“蔚来用户信托”，李斌将这些股份质押给瑞银以获得个人贷款。由于蔚来汽车的股票自质押以来下跌了 50% 以上。

因此，灰熊认为蔚来汽车的股东在不知不觉中，面临着对用户信托股票追加保证金的风险。

看完了灰熊的一系列指控，许多投资者的第一反应是： 就这？ ！

有网友称，从蔚来上市的第一天起，就有人质疑蔚来用换电粉饰财务数据，拿大家都知道的七七八八的换电成本问题来质疑蔚来，灰熊的报告，确实缺乏诚意！

甚至有网友直言：

这届做空机构的水平真的不咋地！一堆可以做空蔚来股价的理由，非得找个最不可能的理由！

呃，只能说，这届网友，也挺破罐子破摔的！哭！

但这其实也只能说明一个问题：就算蔚来真的这么做了，大家可能也并不觉得这个问题影响有多么大。

毕竟用非上市部分给上市公司部分尽可能包装，这种做法可以说相对常见。

至于与瑞幸造假案关键人物多有瓜葛，瑞幸，在经历过那么声势浩大的做空、造假之后，不也重新活过来了？！

坠楼、亏损与涨价 蔚来的多事之秋

话又说回来，灰熊对于蔚来的做空指杀伤力看起来似乎没有那么大，大概也是因为，蔚来确实已经亏无可亏。

此前，蔚来汽车发布的一季度财报显示，今年第一季度，蔚来实现营收99.11亿元，同比增长24.39%，但盈利不及预期，净亏损达到17.83亿元，2021年同期亏损4.5亿元，同比扩大295.56%。

同期，理想汽车一季度的营收为95.62亿元，同比增长167.49%，净亏损达到1090万元，去年同期亏损3.60亿元，同比收窄96.97%。

小鹏汽车一季度的营收为74.55亿元，同比增长152.59%，净亏损为17.01亿元，去年同期亏损为7.87亿，同比扩大了116.20%。

在造车新势力中，蔚来的财报最晚发布，但亏损幅度最大。如果说，这还是财报造假之后的结果，那蔚来的造假技术，未免也有点太菜了！

而造车新势力的普遍亏损，和今年以来新能源汽车成本的不断上涨，有脱不开的关系。

财报显示，蔚来的营业成本已连续增长了9个季度，而小鹏汽车及理想汽车的成本也在2021全年呈上涨趋势。

带动新能源汽车成本增长的主要是芯片和动力电池，汽车厂商早在去年就经历了“一芯难求”的供应困难，目前情况也并未得到好转。

成本不断上涨，造车新势力们只能通过涨价来缓解成本压力。

除了经营上的压力，今年以来，蔚来的事情确实有点多。

一周之前，蔚来刚刚因为汽车坠楼事件，及事后的冷血公关深陷质量安全信任危机。

6月22日傍晚，一辆蔚来测试车辆从上海创新港停车楼三层坠落，致使两名试车员受伤，抢救无效身亡。

蔚来汽车随后在官方微博就事故作出回应。但回应的重点，不是对两名死者的关怀，也没有具体的技术参数分析，而是急于甩锅：不是车辆原因导致的。

冷血回应让看客感觉寒心的同时，涉事车辆疑似正是蔚来近期才刚开始交付的重点车型ET7，也让蔚来的车主们感觉忧心。

此前的6月10日，已经蔚来车主在蔚来社区发文提问：“ET7行驶中趴窝，我该怎么办”。

其在文中指出，自己仅提13天的ET7出现行驶中“趴窝”情况，自己正常行驶过程中，突然整车断电，刹车失灵，只能依靠惯性缓慢停下，全部电气设备失灵，双闪没法打开。

针对此事，6月12日，蔚来汽车产品质量高级总监在蔚来社区发文称，近期收到两起ET7用户反馈车辆在行驶中出现停驶情况。

经初步调查分析，导致该情况的原因是：车辆的低压蓄电池充电模块发生了失效故障。发 生故障后，车辆如果再继续行驶约10-15分钟，则可能产生车辆停驶情况。

针对此问题，蔚来汽车产品质量高级总监表示：目前，蔚来已紧急开发出最新软件版本1.0.1b修复提醒问题，从明天开始交付的车辆将会刷新成1.0.1b的软件版本进行交付。

对于已交付的车辆，蔚来将尽快通过Fota推送给车主。低压蓄电池充电模块失效问题目前看是小概率情况，车机端可识别，售后可修复。

但，刚刚交付三个月的重点车型就闹出了这么多问题，买了蔚来的车主们，怕是很难睡个好觉吧~

以及这么多的事情连环发生，是不是也说明一个亘古不变的道理：

苍蝇不盯无缝的蛋？！

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