来源：科创板日报

最近，蔚来汽车的李斌可能会有点烦。

前脚蔚来测试车致二人死亡，身陷“冷血公关”舆论风波；后脚灰熊发布做空报告，股价应声大跌11.36％。尽管一天后，蔚来港股又以3.9％的涨幅回应了这份做空报告。

危机中蔚来还做了一件事：申请在新加坡交易所停牌。这一做法，与2012年新东方遭遇浑水做空时，如出一辙。

与新东方不一样的是，蔚来还多了一场“对赌”。

对赌

灰熊的做空报告，让外界对蔚来有了新“认识”。

这份报告是否揭开了蔚来BaaS模式下电池销售的真实一面暂且不论，曾经历低谷的蔚来，有一定动机做靓业绩。

2020年4月，合肥70亿元战投蔚来。根据披露，蔚来与合肥成立“蔚来中国”，前者需要把汽车研发、供应链、销售和服务、及蔚来动力等核心资产，注入蔚来中国。同时，注资42.6亿元。

合肥则通过成立建恒新能源基金，分期向蔚来中国支付现金投资。谈判过程中，合肥还提出一个要求，在特定情况下有权要求蔚来回购股份，金额是70亿元，年息为8.5％。

这些特定情况包括：收到战投者第一期全部投资后，蔚来中国60个月内未能完成IPO；收到战投者第一期全部投资后，48个月内未提交IPO申请。按此计算，蔚来中国最后的上市时间为2025年。

对此，《科创板日报》记者在蔚来港股招股书中，亦看到这一风险提示，证实了该对赌协议的真实性。

除了IPO对赌，业绩承诺也浮出水面。合肥官微曾发布过一则微博：“蔚来中国预计2020年营收148亿元（上市3款车型），2024年营收1200亿元（上市6-8款车型），2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元，2025年前在科创板上市。”

尽管原微博已被删除，但这直接引爆舆论对于蔚来的关注。2021年蔚来营收361.6亿元，2020年营收为162.58亿元，若按4200亿元总营收计算，未来四年时间里，蔚来还要兑现3677亿元的营收。

攒局

3677亿的营收，是否能完成尚不得而知，距离IPO申请也还有两年时限，但从2020年4月李斌找到合肥做战投方，可以看出李斌的攒局能力。

彼时，蔚来连续亏损，2018年净亏损达96亿元，2019年为112.96亿元，亏损幅度同比扩大17.2％。更糟糕的是，蔚来与亦庄国投洽谈的100亿元融资计划，遭到搁浅；而后与湖州市吴兴区进行的超50亿元融资，因资方认为风险过大而叫停。

此时，合肥的战投显得尤为重要。颇为注意的是，在合肥战投的2020年，蔚来当年就完成业绩目标，实现162.58亿元营收，超过148亿元的预期营收；净亏损也降至53亿元，同比下降53％。

李斌的攒局能力不止如此。2010年11月，李斌收获了人生中第一个IPO，易车网登陆纽交所。然而，这家中国汽车垂直网站背后，站着的是腾讯、京东、百度，一帮最有实力的新兴资本，当然这也与当时互联网浪潮兴起有关。

2014年11月，想做新能源汽车的李斌，又拉来了李想、张磊、马化腾、刘强东、雷军，作为创始股东。自此，李斌强大的朋友圈和攒局能力，再次得到验证。

截至目前，除IPO和定增以外，蔚来12次获得资本支持。腾讯、百度、京东；Baillie Gifford、新桥资本（TPG）、高瓴、红杉等，均是这一造车新势力身后财团。据可查询的融资数据显示，蔚来已累计融资超过40亿美元，这一金额远超小鹏、威马等。

这还不是全部。2018年，美股IPO时又融资10.02亿美元，这意味着蔚来共计融资超350亿元人民币。而2021年年报披露，2021年底，蔚来有现金及现金等价物、限制性现金和短期投资为554亿元。

但《科创板日报》记者发现，554亿元中现金及现金等价物仅有153亿元，同比减少60％，银行授权高达293亿元，长期债务为97亿元。如此一来，蔚来想要有健康的现金流，李斌还要继续攒局下去。

李斌的投资能力

除了李斌本人的超强攒局能力外，他还通过自己的投资行为，拉近与头部资本的距离。

成立易车网后，李斌就出手了包括汽车媒体、整车制造、汽车后市场和出行服务等相关领域的32家互联网公司或相关产品，总耗资4亿美元。

明星案例，如优信二手车。天眼查显示，在易车网上市的第二年，李斌就作为天使投资人，对其进行投资。之后，优信二手车一路得到腾讯、高瓴、百度、KKR、老虎基金等20多家头部基金的加持。2022年5月，蔚来资本又联手愉悦资本，最新注资1亿美元。

蔚来资本是蔚来旗下一个重要投资平台，曾投出黑芝麻智能、首约汽车、链能、油滴二手件等独角兽，巧合的是，这些公司都有小米、百度、红杉的身影，而后者都支持过蔚来。

具体来看，想要造车的小米，在2021年以后两次加注黑芝麻智能，让后者成为估值20亿美金的独角兽，而2018年蔚来就参与了A+轮投资；首约汽车则与百度地图有合作，蔚来资本2017年与百度风投一起投资；链能，蔚来资本参与了C轮投资，D轮融资中小米加入……

对这位有着丰富人脉和成功创业经历的企业家、投资高手李斌，有投资圈人士评论说，多次创业成功，已让李斌已赢得国内主流投资机构的认可，并能与头部资本保持良好互动。比如蔚来被合肥刚一战投后，腾讯就加码1000万美元战投，成为李斌的支持者。而在早期易车网的发展中，腾讯也是投资支持李斌的机构。