作者 | 周奕航

编辑 | 韩忠强

春节临近，各家基金公司仿佛约好了一样，出现了“限购潮”。

仅1月9日、10日两个交易日，就有11只债券基金实施限购政策。关于限购的原因，除了运作期内暂停申购赎回的情况外，基金公司们无一例外地在原因处注明：限购是为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益。

值得一提的是，就在刚刚过去2022年末，曾出现一波债基抛售的热潮，但如今再呈限购之势，债券基金是重新站起来了吗？

密集限购

Wind数据显示，截至2023年1月12日，包括广发景辉纯债、广发景富纯债、华夏恒利定开债基、长盛盛裕纯债在内的29只债券基金开始实施限购。

市界梳理了部分债基限购情况，发现不同机构旗下产品的限购金额有所不同。有些机构暂停了大额申购，仅限制50万-200万元大额资金流入；但也有部分机构，对几百元或上千元的资金实行了限购措施。

（市界整理部分限购债基，来源：公司公告）

以长盛盛裕纯债基金为例，该产品共包括A、C、D三种份额。其中A份额单日单户累计的申购上限（单笔或多笔）为3000元、C份额的单日单户累计申购上限不超过100元，D份额单日单户累计申购上限不得超过200万元。

同样是1月9日，汇添富基金公司宣布，旗下汇添富稳安三个月持有债券B基金，单日单户单笔或多笔累计申购、转换转入、定期定额投资的金额不得超过1000元，而在此之前，该基金A、C、E份额已将申购上限设定为1000元。

（汇添富稳安三个月持有债券限购金额，来源：公司公告）

对此，有网友表示不解：经历了2022年末的大跌，债市刚刚有所缓和，逐渐从此前非理性的卖出行为恢复到合理定价模式。刚刚回暖就限购，基金公司打的是什么算盘？

有业内相关人士表示：“限购其实是一个保护动作。因为每逢长假，股市休市，会有大量套利资金涌入债基，以获取假期收益。为了防止这样的行为对基金经理的运作思路带来不利影响，摊薄原有持有人的利益，许多基金公司会在节日前宣布限购。”

对于基金管理人来说，规模越大，牵扯的精力越多。若他们没能将这些大额资金有效纳入投资布局中，实现资金的有效利用，就会摊薄原持有人的利益；一旦后续债券市场出现震荡调整，这部分新进来的资金大概率会面临一定回撤，影响大家的投资体验。

尤其明星基金经理往往备受青睐，很可能会出现大规模“申购潮”。如果在短时间内新增申购的规模过大，很有可能打乱基金经理的投资计划，导致投资策略处于被动，进而对投资布局形成一定的挑战。

于是，我们看到了基金公司密集限购债基的现象。

债基又行了？

另外，在债基密集限购背后，债基的最近的收益率确实较之前有了比较明显的上涨。

以广发景宁纯债A基金（中长期纯债）为例，该基金的收益率自2022年11月8日起出现下滑，历经一个月的调整后，于12月16日企稳回升。截至2023年1月12日，该基金的单位净值为1.0612，年化收益率为1.05%。

（广发景宁纯债A基金收益变动情况，来源：腾讯证券）

除此之外，中海基金旗下的短期纯债型基金，中海中短债债券也在2022年11月出现波动，12月后收益率有所回升。截至2023年1月12日，该基金的单位净值为0.9258，年化收益率为1.9%。

（中海中短债债券基金收益变动情况，来源：腾讯证券）

债基的业绩之所以回暖，一个重要的原因是近期央行加大了对资金面的呵护力度，资金面转向宽松。另外，年初的配置需求也让前期赎回的资金逐渐向债市回流。

至于债市的回暖属于长期趋势还是短期行为——南华基金分析师认为：“在宽信用、宽地产政策落地生效，基本面企稳回升而货币政策结构性工具发力为主的背景下，当前纯债收益率较之前有一定抬升。但考虑到债券对资金面已有一定定价，对利空消息反应也会较此前更为敏感。除此之外，市场对货币宽松能否落地仍有疑虑，后续债市波动或将加大。”

因此，从目前情况来看，市场对债市企稳的信心并不是太充足。

对此，创金合信基金固收副总监闫一凡表示：“中期来看，国内经济恢复的概率较大，债券也将面临着比较长的调整压力。就具体产品而言，短端资产已在前期有了比较充分的调整，进入较强的配置价值区间；相对来说，长久期资产会压力比较大一些。”

值得一提的是，债基反复成为香饽饽，从多维度折射出了大家对于风险规避的需求。

2022年前三季度，高波动的股票类资产曾出现大幅波动，彼时的债基因其“稳健”的特点，成为了投资者的避风港。而债基市场也随着人们避险需求而日渐繁荣。

2022 年，债券型基金发行数量规模大幅增加，新发数量相比2021年同比增加24%，新发规模同比增加35%。

规模扩大的同时，债基的的收益率也较为稳定。华泰证券研报显示，2022年，在其他类型基金收益率均为负的情况下，债券型基金、长期纯债型基金的收益率分别为0.76%、2.17%。

（各类型基金收益率表现，来源：华泰证券研报）