撰文：财侦探

来源：丽尔摩斯

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泰山将倾

整个2022年，许家印都活在热搜之上。

作为一家曾经5000亿级别的房地产公司，在债务危机的当口，恒大和许家印的一举一动都牵动着很多人敏感的神经。

2022年年初，恒大海花岛2号岛建设的39栋楼，因项目违法取得规划许可证，被相关部门给撤销，并责令恒大在10日内拆除。而且表示“如逾期不拆除，执法局将依法组织拆除。”

如果拆除39栋楼，恒大将带来约77亿元的直接损失。最终经过行政复议，复议机关依法作出了变更原拆除为没收的决定，同时，39栋楼也被改变了商品属性，已建未售的楼栋全部由住宅调整为旅馆、商务金融、零售商业、餐饮用地混合经营。

2022年6月28日，又一条让恒大致命的新闻冲上热搜——因为8.625亿港元债务，一家叫作佳盛环球（Top Shine Global Limited of Intershore Consult Samoa Limited）的公司向香港高等法院对恒大提出了清盘呈请，成为第一家申请对恒大进行破产清算的债权人，由此将恒大推向了破产的边缘。

而恒大对此极力反对，并努力阻挡该清盘呈请的实施。根据12月中国恒大在港交所公告，清盘呈请聆讯将进一步押后至2023年3月20日。

黑天鹅不断的背后，是恒大的地产业务的急剧萎缩，恒大赖以生存的根基正在迅速垮塌。根据公告，恒大2022年1至11月实现合约销售金额仅291.24亿元，而2021年恒大的销售额还高达4430亿，销售额急剧萎缩如同巨兽急速失血，这也是黑天鹅频发的根源所在。

地产业务急剧萎缩，而许家印寄以厚望的恒大汽车，也出师不利。根据公告，恒大自主研发的新能源汽车恒驰5在2022年9月16日正式量产，2022年10月29日开始交付，截至2022年12月7日，已交付超过100辆车。但新能源汽车格局基本已定，竞争激烈已成红海，而恒驰汽车才刚刚量产，没有独特的产品竞争力，很难挤进头部阵营，而且还需要持续烧钱。

2022年12月2日，忽然传出许家印在长沙跳楼传闻，一时间全网关注。当天晚7点，许家印出席恒大保交楼专题会议，就此打消了当天下午关于他的种种传闻。

1月6日网传“许家印被带走”，后来被证实是许家印的心腹、恒大集团原执行总裁柯鹏被警方带走调查，而且被带走已有一段时日。

现年43岁的柯鹏，于2008年入职恒大之后被迅速提拔，先后担任恒大总裁助理、副总裁、恒大文旅董事长、恒大足球董事长、恒大地产集团总裁以及恒大执行总裁等职务。最盛时，其同时担任恒大旗下70多家公司的高管，成为仅次于许家印的二号人物。此前因为恒大物业134亿存款被划扣，柯鹏因参与其中而被免职。

2022年，对于许家印来说，一个接着一个的热搜新闻，可以说没有最坏，只有更坏。即使到目前，网上依然不断流传着“恒大破产”种种传闻或者谣言。

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2万亿巨债

许家印执掌的恒大，究竟欠了多少钱？

从之前恒大财报上来看，恒大的表内债务差不多近2万亿元，但是算上2000亿的商票，以及民间一些借贷和一些非公开的机构贷款，据相关人士测算，恒大的真实负债接近2万4千亿。

2万亿究竟是什么概念？在全世界的180多个国家和地区中，GDP总量超过2万亿元的也只有40多个，就连葡萄牙、新西兰、希腊这非常耳熟的国家，其一年的GDP都不到2万亿。也就是说，一个公司的负债等于全球大多数国家一整年的收入。

但房地产行业有特殊性，恒大这2万多亿负债，并不全是有息负债，还包括了未向购房者交付的房子。因此，恒大的一举一动，不仅牵动着银行的神经，也牵动着购房者的神经。

可供佐证的数据显示，2020年底恒大有息负债从2019年末的8743亿元高位降低至6740亿元，到2021年中期再降至约5700亿。与此同时，应付账款及票据余额则从2019年底的约5400亿上升至2021年中期的近6700亿。

在恒大最风光的2016至2019年，其有息借款总额从五千多亿攀升至八千多亿，而该公司多年来平均借贷成本都在8%以上，这意味着公司一年的利息开支就高达数百亿。

比如公司有息债务总额最高的2019年，年报披露的利息开支（含银行及其他借贷、优先票据、可换股债券、中国债券）合计高达约685亿。这一年，恒大合计实现合同销售金额超过6000亿，但归属股东的应占利润仅剩下172.8亿。

巨额融资曾经支撑了恒大的快速壮大，但巨额的融资成本亦成为拖垮公司的主要诱因。

虽然破产传闻不断，但是恒大至今仍没有破产，然而成百上千的债主们，因为受恒大债务的拖累，不是已经破产，就是在破产的路上。

12月9日，全筑股份发布公告，因为未能支付98.78万元，旗下子公司全筑装饰收到法院信息，全筑装饰债权人南曜实业向法院递交了《破产申请书》。早在2022年6月，全筑装饰因未能支付11万元而被法院强制执行，但是法院发现该公司已无银行存款、房屋、车辆等可供执行的财产。

恒大是全筑装饰的最大客户，今仍然拖欠全筑装饰27.2亿元。恒大暴雷直接将全筑拖入泥潭，使其遭遇资金周转困难，无力偿还债务，而全筑的下游还有一批更小的企业也在生死线上挣扎。

早在2022年5月，同是建筑装饰公司，同样是恒大供应商，广田集团也因恒大欠债，被拖向破产的边缘。广田集团作为深圳装饰企业的龙头，它还被恒大欠了80多亿，而广田集团却因银行欠款18亿逾期未还而被申请破产。

实际上，恒大在整个楼盘的开发过程中，自己只出资20%-30%，而剩下的资金基本上全是承包商和施工方进行垫付，房地产行业涉及到建材、装修、家具和施工等诸多行业，而这些行业均是采用商业汇票或者是垫付的方式。

随着恒大集团出现资金链问题，很多与它有合作关系的企业，相继被拖入资金链的泥潭里。根据相关媒体报道，恒大的大债主南通六建、云南路建、成龙建设、浙江自胜建设，宜业建筑、河南高速发展、重庆元飞建筑等等已经相继宣布破产重组。

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债王的教训

如今，2万亿负债的恒大已然成了中国商业史上的奇观，但太阳底下没有新鲜事。

恒大在2022年刚刚宣告债务违约时，人民银行一针见血地指出，恒大出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。纵观这些年那些明星企业的衰落，基本没有超出人民银行的这句评价，自身经营不善还盲目扩张，这就是找死的节奏。

从“恒大”这个名字，可以看出许家印的野心。但事实上，商业世界没有永恒的公司，更没有永恒大的公司。

而追求“大”上，许家印不遗余力。

恒大通过“贷贷贷”与“借借借”的方式，以高杠杆操作，‍‍‍在地产行业中脱颖而出，以至于称王称霸。但机会主义的做法只能获得一时的成功，一旦市场形势发生改变，这种高杠杆的游戏势必终结。而一旦游戏终结，之前的高速发展掩盖了的其在经营上的许多问题就会浮出水面。

除了房地产，恒大还涉足了文旅、高科技及投资、消费及零售、金融、体育等诸多行业，曾经探索了恒大足球、房车宝、恒大童世界、恒大养生谷、恒大创投、恒大冰泉、恒大人寿保险等平台。甚至于，许家印还曾通过投资中国儒意涉足过影视院线业务。

表面上看，恒大变成一个庞大的商业帝国，而在外人看来风光无限。但实际上，除了恒大地产为恒大带来营收之外，其它的业务板块多数都是不断赔钱，之前曾经号称要超过农夫山泉的恒大冰泉在市场上泯然众人，而恒大汽车累计亏损已经超过了170亿元，而据恒大新能源以往披露过的投资项目，对其累计的投资高达近500亿元。

因此，央行金融市场司司长邹澜对恒大债务风险的表述中也提到，恒大未能根据市场形势变化审慎经营，反而盲目多元化扩张，最终风险爆发。也让许家印从首富变成首负，并在2022年成为了永不落榜的“债王”。

而政策的变化、疫情的到来，只是让恒大的危机来得更早了一些。