今天典型的喝酒吃药行情。说下医药吧，之前新能源和白酒都讲过了。

1 医药行业投资，选指数基还是主动基

医药是在去年9月末见底，一波反弹25%了。看上去也反弹了不少。

但如果把时间拉到10年维度，结论就会不一样了。下图是过去10年医药行业的走势。

右边的红圈是近期这波反弹的力度。很显然，和过去比，这波反弹只是一朵小小的浪花，可能仅仅是开始。

重点讲讲医药基金。

医药这个行业是这样子的，医药主动基的收益要远高于医药行业指数基。以10年维度来看，医药主动基要比医药指数基多涨一倍。

换言之，过去10年，医药行业指数涨了2~3倍。而选择医药主动基，却能获取4~6倍的收益。这个收益差距还是很大的。

一方面说明，医药行业里依然有很多阿尔法机会，借助基金经理挖掘个股，能获取更好的收益；另一方面也表明，挑选出优秀的医药基金经理，就能获得更高的收益。

医药基金经理，很多人第一反应就是一度被封为「医药女神」的葛兰和她的中欧医疗。可事实真的如此吗？

2 女神的「坠落」

我这里对医药主动基做了个筛选，主要有以下3点要求：

（1）医药主题投资，医药行业占比90%以上，不允许风格飘逸。

（2）基金经理持续管理2~3年以上，越长越好。

（3）3~5年业绩优秀。

我将相对优秀的医药基金做了个对比分析。

以过去3年为例，各医药主题基和医药行业指数的走势如下。

如果图片看不清，那我按照收益从高到低给大家报一下：

信澳健康>融通健康>建信医疗>工银医疗>中欧医疗>医疗行业指数>医药行业指数。

中欧医疗明显弱后于其他医药基金。

把时间再拉长到5年，结果依然如此，中欧医疗依然排名倒数，仅强于医疗行业指数。

「女神」一秒变「大妈」。这里面到底是什么原因呢？

虽然医药行业细分板块很多，但赵蓓的工银前沿医疗和葛兰的中欧医疗持仓方向很接近，都是CRO、生物科技和医疗器械。

过去5年，二者的走势在前几年非常接近，几乎一模一样。但从2021年年中起，中欧医疗明显跑输工银医疗。具体如下图。

核心原因就是2021年年中，中欧医疗的规模膨胀到了500亿，而到了年底更是到了700亿，最新还有600亿。规模太大，可操作余地就很小了。

而工银前沿医疗的规模要小得多，在100~200亿之间，还可以买一些中小盘医疗股，从而做出一些超额收益。

这不是马后炮，也不是强行解释，早在2021年8月，我就详细阐述了12只医药股的走势，并结合葛兰和赵蓓各自的操作进行了分析。结论很明确，2020年四季度起，赵蓓在好公司挖掘，以及买卖操作上明显强于葛兰。

感兴趣的可以回顾这篇文章☞

所以我一向不建议大家去买中欧医疗这类超大规模网红基，无论它是医药还是其他行业。

3 反向挖掘优秀医药基金经理

上述逻辑不变，我们把思路反过来，却能找出优秀的医药主动基：

思路一：既然基金经理规模太大会影响收益，那么规模较小的基金经理不就可以获得更好的收益嘛？

比如建信高端医疗，如果单看2021年及之前，建信高端医疗的收益要弱后于工银医疗和中欧医疗。

过去3年，建信高端医疗、工银医疗和中欧医疗的走势

但考虑到该基金2021年时规模仅3亿，基金经理潘龙玲又是医药专业出身，历史收益尚可，未来反而能创造出超额收益。

结果确实如此，2022年建信高端医疗（-14%）明显跑赢工银医疗（-21%）和中欧医疗（-23%）以及医疗指数(-25%）。

事实上，虽然此前收益偏低，但经过3年的长跑，建信高端医疗的最终收益反而优于工银医疗和中欧医疗。

思路二：既然超大规模网红医药基把CRO等热门医药板块炒出泡沫了，那我们就选择在非热门医药板块挖掘个股的基金经理。

以融通健康为例。如果单看2021年及之前，融通健康的收益完全不如工银医疗和中欧医疗。最夸张的时候，一度弱后工银医疗和中欧医疗70%的收益率。

过去3年，融通健康、工银医疗和中欧医疗的走势

而融通健康的基金经理万民远并非投资水平下滑，而是因为他属于逆向投资型基金经理，一向在冷门板块挖掘个股。

2021年那会儿，他在干嘛呢？他在悄咪咪地买线下药房等冷门板块。这也是他当时收益被严重拖累的主要原因。

但等到2022年，一切都逆转了。2022年药房板块整体是正收益，而万民远也这个大熊市里取得了3%的傲人成绩，在医药主动基里排名第一（除去2022年建仓的基金）。

把时间拉长到3~5年，融通健康的收益也要强于中欧医疗和工银医疗。

所以说，基金经理业绩无论是变好还是变差，我们都要找到其中的核心原因。在此基础上再做出继续持有或调仓换基的决定。

如果你在2021年看到融通健康收益差，换成那会儿如日中天的中欧医疗，结果就是拔去鲜花、浇灌野草，适得其反。

最后我想说，咱不是嘴炮也不是马后炮。

早在2021年，我们就采用了上述投资思路。以上几只黑马医药基均是在2021年挖掘出来，并放入了四足鼎立组合。

所以投资了四足鼎立组合的朋友无需担心这个问题，直接购买组合就可以了。

。。。。。

今天股市点评就不写了，反正就各种涨呗。

该提醒的机会我都提醒了，该按的摩我也按了，该穿的黑丝我也穿了，还要我怎么样呢？我也是有底线的

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