文/檀所长

1月11日晚间，中国股市传来一个重量级消息。

A股上市公司中航电测公告，公司拟以向航空工业集团发行股份方式购买其持有的成飞集团100%股权，公司股票自1月12日开市时起开始停牌。

中国最牛的军工企业之一，中航成飞，终于要等登陆A股了。

对于军事迷来说，成飞再熟悉不过了，我国最引以为傲的歼20战斗机，正是成飞的拳头产品。

巧合的是，1月11日正是12年前歼-20首飞的纪念日，中航似乎是有意选在这个好日子。

来源：东部战区微信号

对于股民朋友们来说，2017年中航沈飞借壳ST黑豹的标志性事件，也让大家对军工企业上市有了深刻的影响。

更重要的是，随着成飞的上市，我国的四大军机企业已经齐聚A股。

军强则国强。

在各国增加军费预算的当下，成飞的上市也是一个意味深长的信号。

我国的军事迷，给两大战斗机企业成飞和沈飞分别起了昵称，叫“成洛马”和“沈霍依”，

这一昵称看似不好懂，但其实非常生动地反映出近半个世纪来，我国战斗机行业的发展现状。

“成洛马”，就是把成飞比作了中国的洛克希德马丁。

洛克希德马丁，是美国最具代表性的军工企业，长期霸占着全球最大军火商的头衔。

全球第一款隐形战机F-22猛禽战斗机、这两年卖遍全球的F-35，都是这家企业研发的产品。

2022年美国趁着俄乌等事件大卖军工装备，洛克希德马丁在美股的股价一个月前刚刚创出历史新高，目前市值仍高达1200亿美元（约合8100亿人民币）。

国内军迷们将成飞对标洛克希德马丁，主要是因为公司的创新技术能力强，产品的竞争力也强。成飞的歼-10、歼-20、枭龙等机型，都是自主设计研发，并获得了广泛认可。

歼-10战斗机 来源：成飞官网

歼-20作为公认的我国最强战斗机，时常会被军事迷们拿来和F-35对比。

而“沈霍依”，则是把沈飞对标前苏联的苏霍依设计局。

相比“成洛马”，“沈霍依”更像是在调侃沈飞主要都是仿制苏霍伊设计局的战机。

例如沈飞的歼-11、歼-15、歼-16，它们的原型机分别就是苏霍伊设计局的苏-27、苏-33、苏-30。

沈飞作为我国最早的战斗机企业，在起步摸索阶段多借鉴多模仿，其实也是很正常的，这是一个尖端行业发展的必然过程。

不过，虽然如今成飞似乎更胜一筹，但当初成飞其实是由沈飞一手扶持建立起来的，最终青出于蓝而胜于蓝。

换句话说，我们也可以理解为，沈飞当时把主要的创新研发力量都分给了成飞，两大战斗机企业有意走不同的发展路线。

截至1月12日，中航沈飞在A股的市值是1128亿元，位居A股军工企业之首，微微领先我们曾介绍过的航天发动机企业航发动力。

而券商对成飞的估值预测，部分给出了2000亿元以上的市值目标。

可见，成飞被誉为中国最牛军企，实至名归。

此次成飞拟借壳上市，投资者们最关注的，当然是股价的表现。

成飞的借壳标的中航电测，12日停牌前的市值是62.5亿元，就按券商预测的2000亿目标市值来算，这就是32倍。

如果你是中航电测的投资者，只能说幸福来得太突然了。

不过，也别高兴地太早。这次借壳仍然还有需要注意的地方。

一方面，目前还处于筹划阶段，最关键的资产重组方案，尚未出炉。

来源：公司公告

究竟会发行多少股份？发行价格又会是多少？

这些问题将直接影响未来成飞借壳上市后的股价表现。而这些现在都是个未知数。

所以，究竟能数几个板，答案还尚未揭晓。

另一方面，这一交易也不排除重组失败的可能。

毕竟具体方案还没有出来，什么可能都是有的。

中航集团旗下的上市公司不少，一个不行还能换另一个，也不是非要选中航电测。原本成飞借壳呼声最高的就是成飞集成和贵航股份，这次不幸都惨遭跌停。

好消息是，成飞和中航电测的实控人都是中航集团，操作起来相对容易，而且中航电测的股价表现说明前期的保密工作做得很好，为重组扫清了障碍。

而目前我们对成飞的财务数据了解非常有限，唯一的数据来源是成飞的子公司中无人机，这家公司我们此前也专门写过一篇文章介绍过。

中无人机的招股说明书显示，2021年末成飞集团总资产1512亿元，净资产144亿元，2021年实现净利润9890万元，2020年实现净利润16.13亿元。

中航沈飞2021年的总资产约640亿元，净利润约17亿元。

简单对比下来，成飞的规模更大，但利润率倒可能还不如沈飞，大概率是因为研发投入更大。

总体来说，券商预估的2000亿市值其实挺保守的，先让我们等待2月2日进展公告吧。

自俄乌冲突爆发以来，各国对于军工产业的投入和重视程度，已经有了显著的提升。

最夸张的当属日本，去年12月一口气计划斥资43万亿日元（约合人民币2.2万亿元），用于未来5年的国防开支。

对比此前5年的数据，日本政府的这份国防预算直接增加了近56%。

前两天，日本还刚与英国签署了一份百年来最大的国防协议，直接允许两国在彼此的领土上部署军队。

这一举动更是让人担忧。

德国去年6月已经率先将提升了军费开支，瞄准了世界第三军费开支国。

美国去年12月也开出了历史新高的军费预算，而法国、英国、印度等国都已经官宣将大幅提升军费预算。

这样的背景下，我国这两年在军费增速上相对克制，而把一部分精力放到了军工企业的资产证券化上。

考虑到这两年我国军工产业开始接收大批量的订单，随着航母下水及其战斗机群的配置，像成飞这样的重点企业上市也是势在必行的。

下一步，或许可以期待另一大军工集团中国电科的动作了。

（免责声明：本文为叶檀财经根据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）

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