文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

7月12日，国家新闻出版署官网正式公布了2022年7月份国产网络游戏审批信息，共有67款游戏获得版号，此次版号发放以国产手游为主导，哔哩哔哩、字节跳动和金山软件等厂商获发版号。

至此，今年以来，国家新闻出版署已分别于4月、6月、7月发放三批游戏版号，总共有172款游戏获得版号。

在此消息的刺激下，游戏板块迎来一波反弹，4月底至今申万游戏指数最大涨幅超20%，成分股中，在此期间三五互联最大涨幅超80%，完美世界最大涨幅近50%。

申万游戏指数（801764）走势 资料来源：wind，36氪整理

多家机构认为，时隔 8 个月重启游戏版号核发，而且三次游戏版号发放的数量持续增加，间隔的时间有所缩短，体现出游戏版号发放有望常态化，游戏板块低估值现状有望回升。

丨券商策略

1.华泰证券

核心观点：7月游戏版号发放，进一步回归常态（增持，维持）

7月游戏版号发放进一步释放两大积极的监管信号：1）发放间隔缩短：游戏版号发放的时间间隔由260天缩短至58天，再缩短至36天；2）版号数量增加：游戏版号自4月恢复发放以来，每月版号发放数量均有所增加，但目前监管对于游戏题材、内容质量和未成人保护机制的审核依然维持高要求，版号发放节奏相较于1H21和2020年依然有放缓，游戏市场份额或将进一步向优质产品集中。

游戏版号发放节奏恢复有望推动游戏公司业绩和估值逐渐从底部修复。业绩层面，受未成年人保护新规及游戏版号停发影响，22年5月中国游戏行业增速已经达到20年以来低谷，随着游戏版号恢复发放，游戏供给的数量和质量持续增加，看好行业在2H22/2023年回归增长轨道。估值层面，目前估值水平较19年以来历史均值来看仍有修复空间，具备较高配置性价比。

建议关注：三七互娱（002555）、吉比特（603444）、完美世界（002624）

2.天风证券

核心观点：游戏版号再次发放，板块低位有望获得提振（强于大市，维持）

7月发放67个版号，多款头部厂商游戏在列。前期受版号暂停及行业增速担忧，游戏公司估值处于低位。今年三次发放国产游戏版号，体现出游戏版号发放有望常态化，有望提振低位低估值游戏板块。

游戏版号持续发放表明行业监管有望恢复常态化，短期对于相关游戏公司项目上线进度及业绩有所推动，中期有助于恢复行业信心，而长线来看，游戏作为元宇宙高相关性产业，VR、AR等对于产业空间再塑造具备想象空间。

建议关注：腾讯（0700.HK）、网易（9999.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、吉比特（603444）、富春股份（300299）、姚记科技（002605）

3.光大证券

核心观点：版号22年第三次下发，后续有望恢复逐月发放（买入，增持）

版号今年第三次发放，后续版号监管有望常态化，并有望实现逐月稳步发放。游戏版号陆续发放有望推动游戏行业加速推进产品线，有利于提升游戏流水，驱动精品化游戏研发投入。同时，版号再度发放降低游戏企业未来盈利不确定性，相关企业估值有望得到支撑。

22 年三次版号下发中，头部游戏公司腾讯、网易均暂未获得版号，原因在于中小公司产品线较少，在版号暂停时期受更大负面影响，22年版号下发中优先扶持。腾讯、网易现有存量产品丰富，且过审游戏仍有库存，未获发版号预计短期影响较小。版号收紧现状下，腾讯、网易等头部公司将聚焦于高质量核心手游项目研发，有望打造爆款产品。

建议关注：腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、三七互娱（002555）、金山软件（3888.HK）、哔哩哔哩（9626.HK）、吉比特（603444）、完美世界（002624）、心动公司（2400.HK）

4.华安证券

核心观点：游戏版号发放常态化，行业有望迎来有序修复（增持，维持）

近19个月少发行约800款游戏，供给承压情况下，游戏作为互动文娱的刚需产品，需求仍旧旺盛，根据伽马数据 22Q1中国手游收入仍达604亿元，环比增长9.28%，同比增长2.72%。

政策监管对游戏行业有长期益处，有利于游戏行业优化供给，给优质游戏厂商挖深拓宽护城河提供契机。游戏行业自21年下半年起，市场对该行业受到更强监管的预期目前已经不断落地，政策边际信号转暖，游戏行业将迎来有序复苏。

建议关注：腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK）、三七互娱（002555）、完美世界（002624）、吉比特（603444）、世纪华通（002602）

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